Pusula Yatırım, Migros Ticaret için “Sınırlı Olumlu” bir görüş paylaşıyor ve toplantının ana mesajı şirketin yüksek enflasyonist ortamda operasyonel verimliliğini koruyabilmesi ile dijital ekosistem üzerinden yarattığı büyüme stratejisi oluyor. Analist, özellikle pazar payının korunmasını ve sunumda verilen verilere göre 2025 yılının geneline kıyasla daha olumlu bir görünüm oluştuğunu vurguluyor. Ayrıca modern pazar payının 2025 1. Çeyrek’te %15,2, 2026 1. Çeyrek’te %15,2 ve 2025’te %16,8 seviyelerinde olması, şirketin rekabet gücünü koruduğuna işaret eden ana unsurlardan biri olarak öne çıkıyor.
Operasyonel tarafta, sepet büyümesindeki güçlü seyre rağmen müşteri trafiğinde yaşanan %1,1’lik gerileme dikkat çekiyor. Bu gerilemenin bazı dağıtım merkezlerindeki güç ve kaynaklı nedenlerle, ayrıca promosyon faaliyetlerinin geçici olarak durdurulmasından kaynaklandığı belirtiliyor. Buna karşın nisap ayı itibarıyla promosyonların tekrar pozitife döndüğü, her kasada elektronik fiyat etiketi uygulamalarının 1.000 mağazaya yayılmasıyla birlikte iş gücü maliyetlerinde 19 baz puanlık iyileşme sağlandığı aktarılıyor. MoneyPay tarafında toplam ödeme hacminin %148 artışla 37,1 milyar TL’ye ulaştığı ve kayıtlı kullanıcı sayısının 5,1 milyona çıktığı bilgisi de raporda öne çıkan önemli gelişmeler arasında yer alıyor.
Finansal görünümde 2026 yılı hedeflerinde herhangi bir değişikliğe gidilmediği görülüyor. Şirketin hedefleri arasında %5-7 satış büyümesi, %6-7 TMS 29 FAVÖK marjı, %4-5 FAVÖK marjı, 180-200 yeni mağaza ve %2,5-3 yatırım harcamaları/satışlar yer alıyor. Toplantıda ayrıca verimli çerçevenin korunması, müşteri trafiğinin toparlanması, dijital ekosistemin büyümesi ve yeni mağaza açılışlarının sürdürülebilir büyümeyi destekleyen temel katalizörler olduğu anlatılıyor. Kurumun genel değerlendirmesi, bu unsurlar nedeniyle raporun sınırlı olumlu olduğu yönünde şekilleniyor.
Raporun öne çıkardığı başlıca riskler arasında müşteri trafiğindeki zayıflık, bazı operasyonel aksaklıklar ve promosyonların geçici olarak durdurulması gibi kısa vadeli etkiler bulunuyor. Buna karşılık şirketin pazar payını koruması, modern kanal büyümesi, dijital ödeme ekosistemindeki hızlı genişleme ve iş gücü maliyetlerinde sağlanan iyileşme yatırım tezi açısından destekleyici unsurlar olarak sunuluyor. Yatırımcı açısından en kritik çıkarım, Migros’un yüksek enflasyon ortamında operasyonel dayanıklılığını koruduğu, büyüme hedeflerini değiştirmediği ve dijitalleşme ile mağaza genişlemesini birlikte kullanarak orta vadeli hikayesini sürdürdüğü yönünde oluyor.
