Odaş Elektrik için genel görüş olumsuzdur ve sonuçlarda zayıf, brüt kâr marjı gösterilmiştir. Yılın ilk yarısı için üretim hacimlerindeki artışa rağmen konsolide hasılat yıllık %2,57 artışla 4,97 milyar TL seviyesinde gerçekleşmiştir. Ancak yükselen girdi/üretim maliyetleri nedeniyle brüt kâr %60,2 daralarak 347,8 milyon TL’ye inmiştir. Olumsuz operasyonel kaldıraç etkisiyle esas faaliyet zararı -538,3 milyon TL, net zarar ise ikinci çeyrekte 2,7 milyar TL olarak oluşmuştur.
Net kâr tarafındaki bozulmanın yanında FAVÖK de zayıf seyretmiştir; ilk yarıda FAVÖK marjı %39,92’den %32,39’a gerilemiştir. Brüt kâr marjı %16,49’dan %7,97’ye, net kâr marjı ise %-19,94’ten %-1,46’ya düşmüştür. İkinci çeyrekte 500.196,70 TL tutarındaki grup içi yönetim gideri artışı ve bağlı ortaklık Denarius yönetim giderleri kâr üzerinde ek baskı oluşturmuştur. Buna karşın işletme faaliyetlerinden 3,58 milyar TL pozitif nakit akışı yaratılmıştır.
Hisse için öne çıkarılan olumlu unsurlar arasında tek seferlik olumsuz etkilerin sınırlı kalması, operasyonel zayıflığın aşılması halinde toparlanma ihtimali ve faaliyet zararındaki bozulmanın azaltılabilmesi yer alıyor. Buna karşılık tek seferlik olumsuz etkiler, zayıf faaliyet yapısı, net dönem zararının derinleşmesi ve finansman giderlerinin baskısı temel riskler olarak öne çıkıyor. Ayrıca PDVSA alacağının ikincil piyasa satışı sonucu 1.758 milyon TL’lik tek seferlik gider oluşmuştur. Şirketin bilanço ve likidite yapısı güçlü görünse de, operasyonel performanstaki zayıflık nedeniyle sonuçlar olumsuz değerlendirilmektedir.
Kuruluşun ana vurgusu, hasılat artışının maliyet baskısı ve operasyonel kaldıraç nedeniyle kârlılığa dönüşememesi olmuştur. İlk yarıda üretim hacmi artmasına rağmen girdi maliyetleri brüt kârı aşağı çekmiş, faaliyet zararı ve net zarar belirginleşmiştir. Öte yandan serbest nakit akışı ve bilançodaki görece sağlam yapı, şirketin faaliyet dışı tarafta dayanıklılık gösterdiğini ortaya koymaktadır. En kritik çıkarım, gelir artışına rağmen kârlılık tarafında toparlanma görülmeden hisse üzerindeki baskının sürebileceğidir.
