Oncosem Onkolojik Sistemler Sanayi ve Ticaret A.Ş., 2Ç26’da 221 mn TL net satış, 82 mn TL FAVÖK ve 24 mn TL net kâr açıkladı. Yıllık bazda ciro %2,3 artarken FAVÖK 16 mn TL’den 82 mn TL’ye yükselerek yaklaşık beş katına çıktı ve net kâr sıfırdan 24 mn TL’ye ulaştı. Çeyreklik bazda ciro %13,4 daralmasına karşın FAVÖK %6,5 arttı. Brüt marj 3.110 baz puan genişleyerek %54,0’a, FAVÖK marjı %37,1’e yükselirken faaliyet marjı -%0,5’ten %29,4’e döndü.
Analist şirketi nötr değerlendiriyor; SUT fiyatlarındaki %85 artışın marjları güçlendirmesi ve FAVÖK’ü beş katına çıkarması olumlu görülüyor. Bu iyileşmenin muhasebe kaynaklı olmaması ve 1Ç26’da da brüt marjın %54,5 olması, fiyatlama etkisinin yapısal olduğuna işaret ediyor. Satışların maliyeti yıllık %39 azalarak 167 mn TL’den 102 mn TL’ye geriledi; verilen hizmet maliyeti %56 düşüşle 86 mn TL’den 38 mn TL’ye, doğrudan işçilik giderleri ise 21 mn TL’den 9 mn TL’ye indi. FAVÖK marjının %37,1’e ulaşması ve net kârın piyasa beklentisinin %60 üzerinde gerçekleşmesi ana faaliyetlerin güçlü seyrettiğini gösteriyor.
Olumlu tarafta SUT Genel Tebliği kapsamında otomatik ve manuel infüzyon kemoterapisi hizmet birim puanlarının %85 artırılması kalıcı bir destek olarak öne çıkıyor. Buna karşılık ciro beklentinin %20,2 altında kaldı ve çeyreklik %13,4 daraldı; yıllık büyümenin yalnızca %2,3 olması hacimde belirgin zayıflığa işaret ediyor. Kamu geri ödeme sistemine bağımlılığın yüksek olması ve SUT fiyat farkı alacağının 98,5 mn TL seviyesinde bulunması regülasyon riskini artırıyor. Net ticari alacakların %32 artarak 194 mn TL’den 256 mn TL’ye yükselmesi ve net borcun 21 mn TL’den 147 mn TL’ye çıkması da izlenen riskler arasında yer alıyor.
İngiltere operasyonu 1Y26’da 0,4 mn TL hasılata karşılık 11,0 mn TL zarar üretti; ihracat payı %1,5’te kalırken Almanya ve Özbekistan iştirakleri satış üretmiyor. Kurum, hedef fiyat veya tavsiye paylaşmıyor; mevcut kapanış fiyatı 232.70 TL olarak belirtiliyor. Net sonuçta, fiyat artışlarının marjları belirgin biçimde güçlendirmesine rağmen hacim zayıflığı, alacak artışı, net borç ve zayıf yurt dışı operasyonların görünümü sınırladığı vurgulanıyor. Hizmet hacimlerinin yeniden büyümesi, yüksek marjların sürdürülebilmesi açısından kritik ana çıkarım olarak öne çıkıyor.
