Raporda Otokar için genel görüş olumsuzdur ve şirketin 2026 1. çeyrekte açıkladığı sonuçların tahminlere paralel olduğu belirtilmektedir. Analist, ana yatırım tezini Romanya baskısı, finansmana erişim ve fiyatlama sektöründeki sorunlar ile siparişlerdeki normalleşme üzerinden kurmaktadır. Şirketin yıllık bazda sınırlı toparlanma gösterdiği, ancak zarardan dönülemediği vurgulanmaktadır. Buna karşın, bekleyen siparişler ve ürün kompozisyonu nedeniyle orta vadede iyileşme potansiyelinin tamamen ortadan kalkmadığı aktarılmaktadır.
Otokar, 2026 1.çeyrekte 11,07 milyar TL hasılat, 124 milyon TL FAVÖK zararı ve 446 milyon TL net zarar açıkladı. Pusula Yatırım, kendi tahminlerinde 11,7 milyar TL hasılat, 117 milyon TL FAVÖK zararı ve 1,09 milyar TL net zarar öngördüğünü belirtiyor. Şirketin gelirleri %6 artarken gelirlerin %23’ü askeri gruplardan, %11’i diğer ve %66’sı ticari gruplardan geldi. FAVÖK tarafında zarar sürerken marjın -%1,1 seviyesine gerilediği ifade ediliyor.
Raporda, Romanya projesinin negatif etkisinin satışları aşağı çektiği ve bu etkinin 1,53 milyar TL bir etki olarak görüldüğü belirtiliyor. Finansmana erişim ve fiyatlama tarafındaki zorlukların sektör genelinde devam ettiği, 2023 Haziran’dan bu yana kredi koşulları ve talep çekişinde yaşanan problemlerin etkili olduğu aktarılıyor. Siparişlerde bir miktar normalleşme görülse de yeni aksiyonların etkilerinin henüz tam yansımadığı, 2025 yıl sonuna kıyasla sadece sınırlı normalleşme olduğu söyleniyor. Bu çerçevede analist, zayıf kârlılık ve finansman koşullarını temel riskler olarak öne çıkarıyor.
Kuruma göre olumlu tarafta, bekleyen siparişlerin 1 milyon dolar ve 671 milyon TL seviyesinde olması ile mevcut kompozisyon ve bakiye sipariş gücü dikkat çekiyor. Analiz, 2. çeyrekten itibaren kademeli normalleşme beklenebileceğini, ancak belirgin bir toparlanma için zamana ihtiyaç olduğunu ima ediyor. Raporun en kritik sonucu, kısa vadede Romanya baskısı ve sektörel finansman sorunları nedeniyle hissede baskının sürebileceği, buna karşın sipariş tabanı ve ürün karması iyileştikçe orta vadeli toparlanma alanının korunabileceği yönündedir.
