Oyak Çimento’nun 2Ç26 sonuçları operasyonel tarafta güçlü bir görünüm sundu ve net kâr 2.084 milyon TL olarak açıklandı. Satış gelirleri yıllık %5 azalarak 15.596 milyon TL’ye gerilerken, FAVÖK yıllık %4 artışla 3.831 milyon TL’ye ulaştı. FAVÖK marjı %24,6 ile yıllık bazda 2,1 puan iyileşti ve iç pazardaki hacim toparlanması, güçlü maliyet yönetimi ile alternatif yakıt kullanımının operasyonel kârlılığı desteklediği vurgulandı. İlk çeyrekteki zayıf görünümün ardından ikinci çeyrekte tonaj, fiyatlama ve satış performansında belirgin bir toparlanma görüldü.
Şirketin net nakit pozisyonu güçlü seyrini korudu ve dönem sonunda 11,1 milyar TL net nakit bulunduğu belirtildi. 2026 yılı için yaklaşık 7 milyar TL yatırım harcaması öngörülürken, bu güçlü nakit yapısının sürdürülebilirlik yatırımlarını ve olası büyüme fırsatlarını destekleyeceği ifade edildi. İşletme sermayesinde satış hacmi ve stok artışına bağlı geçici bir yükseliş yaşanırken, yıl sonuna doğru satışların %18-20’si seviyelerine normalleşme bekleniyor. Hazır beton segmenti yüksek marj yaratmaktan çok çimento satışlarını destekleyen stratejik bir işkolu olarak konumlanıyor.
İkinci yarı için talep görünümünde üçüncü çeyrekte hacimlerin ikinci çeyreğe paralel, mevsimselliğin de etkisiyle bir miktar daha güçlü seyretmesi bekleniyor. Temmuz ayının ikinci çeyreğe benzer geçtiği, yıl sonunda ise geçen yıla paralel FAVÖK marjına ulaşılmasının hedeflendiği aktarıldı. Fiyatlama ortamının geçen yıla göre iyileştiği ancak hâlâ istenen seviyeye gelmediği, Marmara, İç Anadolu ve Karadeniz’de toparlanmanın sürdüğü, Akdeniz Bölgesi’ndeki zayıflığın ise diğer bölgeler tarafından dengelendiği belirtildi. Suriye pazarının önemli büyüme potansiyeli sunduğu, Adana, Mardin ve İskenderun tesislerinin hem ihracat hem yerel satış açısından avantaj sağlayacağı ve CIMPOR markası altında operasyonların geliştirilmesinin planlandığı ifade edildi.
Alternatif yakıt kullanım oranının %27,3 seviyesine ulaştığı ve Türkiye’deki toplam alternatif yakıt tüketiminin yaklaşık %30,3’ünün OYAK Çimento tarafından gerçekleştirildiği vurgulandı. Bu alanın hem maliyet yönetimi hem de “Net Zero” hedefleri açısından önemli bir rekabet avantajı sağladığı mesajı öne çıktı. Şirket araştırma kapsamı içinde yer almıyor ve bu hisse için herhangi bir değerleme çalışması bulunmuyor; buna karşın hisse geriye dönük 12 aylık verilere göre 13,0x F/K ve 5,5x FD/FAVÖK çarpanlarından işlem görüyor. Yıl başından itibaren BIST 100 endeksinin %27 gerisinde kalan hisse için en kritik çıkarım, güçlü nakit yapısı ve operasyonel marj dayanıklılığına karşın fiyatlama ortamının hâlâ tam olarak tatmin edici olmaması oldu.
