Raporun ana mesajı, petrokimya tarafında savaş kaynaklı dalgalanmalara rağmen fiyat ve marjların savaş öncesi seviyelerin hâlâ belirgin biçimde üzerinde kaldığı yönündedir. Bu nedenle hem TUPRS hem de PETKM operasyonları açısından görünüm olumlu değerlendirilmiştir. Tüpraş’ta Mayıs ayında orta distilat marjlarında geri çekilme görülse de, analist bu seviyelerin ilk çeyrek ortalamasının üzerinde kalmasını finansal sonuçlar açısından destekleyici bulmuştur. PETKM tarafında ise Etilen-Nafta spreadi ve PLATTS endeksindeki gerilemeye karşın seviyelerin hâlâ yüksek olması operasyonel faaliyetleri destekleyen unsur olarak öne çıkarılmıştır.
TUPRS için Mayıs verilerinde Motorin marjı önceki aya göre 6,8 Dolarlık yüzde 12,5 düşüşle 47,6 Dolar, Jet Yakıtı marjı ise 16,9 Dolar, yüzde 25,80 azalışla 48,6 Dolar olmuştur. Buna karşın Şubat ile kıyaslandığında Motorin marjı 24,5 Dolar, yüzde 106,06; Jet Yakıtı marjı ise 24,9 Dolar yukarıda kalmıştır. Benzin marjı önceki aya göre 21,2 Dolar, yüzde 209,90 artarken, Fuel Oil marjı 15,3 Dolar, yüzde 46,50 iyileşmiştir. Analist, Mart ayındaki savaş etkisinin ardından Nisan’da görülen daralmanın Mayıs’ta kısmen telafi edildiğini ve bunun Tüpraş’ın ürün marjlarına olumlu yansıyabileceğini belirtmiştir.
PETKM cephesinde 29 Mayıs haftasında Etilen fiyatı önceki haftaya göre 286 Dolarlık, yüzde 20,8 düşüşle 1089 Dolar seviyesine gerilemiş, Nafta fiyatı da 97 Dolar, yüzde 12,02 azalarak 710 Dolar olmuştur. Bu gelişme sonucunda Etilen-Nafta marjı 188 Dolar azalarak 379 Dolar seviyesine inmiş ve son 9 haftanın en düşük seviyesini görmüştür. Buna rağmen analist, 6 Mart ile biten haftada marjın yalnızca 20 Dolar olduğunu hatırlatarak mevcut seviyelerin savaş öncesine göre hâlâ yüksek olduğunu vurgulamıştır. PLATTS Petrokimya Endeksi de Nisan ayında 1350 Dolar/Ton seviyelerine çıktıktan sonra gerileyerek 29 Mayıs haftası itibariyle 1100 Dolar civarına inse de, savaş öncesindeki 800 Dolar düzeyinin üzerinde kalmıştır.
Raporda belirgin bir hedef fiyat, tavsiye türü ya da değerleme çarpanı yer almamaktadır. Kurumun temel çıkarımı, her iki şirket için de savaş öncesine göre yüksek kalan marj ve endeks seviyelerinin operasyonel açıdan destekleyici olduğu yönündedir. Ana risk, orta Doğu’daki savaşın etkilerinin sürmesiyle birlikte marjların ve ürün fiyatlarının yeniden dalgalanabilmesidir. Sonuç olarak rapor, yatırımcı açısından en kritik noktanın kısa vadeli gerilemelere rağmen petrokimya ve rafineri marjlarının tarihsel olarak güçlü seviyelerde kalmaya devam etmesi olduğunu ortaya koymaktadır.
