SAHOL - Analist Toplantı Notu
Hacı Ömer Sabancı Holding A.Ş. için hazırlanan analist toplantı notunda ana ton genel olarak olumlu ve seçici şekilde iyimserdir. Raporda, ilk çeyrek sonrası Carrefoursa ve Akçansa paylarına ilişkin süreçlerin öne çıktığı, bu adımların karlılık kalitesini güçlendirme, sermaye verimliliğini artırma ve finansal esnekliği koruma amacı taşıdığı vurgulanmıştır. Gıda perakendesinden çıkışın kar kalitesi, sermaye verimliliği ve getiri metriklerini desteklemesi beklenirken, portföy optimizasyonunun sürdüğü belirtilmiştir.
İlk çeyrek sonuçları, jeopolitik riskler ile petrol ve doğal gaz fiyatları, enflasyon, faiz, kur sepeti ve TLREF gibi makro göstergelerin baskın olduğu bir ortamda değerlendirilmiştir. Kombine gelirler yıllık bazda %9 azalarak 403 milyar TL seviyesinde gerçekleşmiş, buna karşın kombine FAVÖK yıllık bazda %6 artarak 53 milyar TL’ye yükselmiştir. Parasal kayıplardaki azalış net kârı iyileştirmiş, grup geçen yılın aynı dönemindeki 3,8 milyar TL net zarara karşılık bu çeyrekte 318 milyon TL net kâr açıklamıştır. Konsolide özkaynak karlılığı -%4,1’den %2,1’e yükselmiştir.
Stratejik iş kollarında bankacılık tarafında net faiz marjı ve ücret-komisyon gelirleriyle iyi bir başlangıç yapıldığı, finansal hizmetlerde hayat iş kolunda brüt prim üretimi ve yönetilen varlıklar büyümesinin korunduğu aktarılmıştır. Enerji segmentinde üretim miksinin, düzenleyici çerçevenin ve ABD’deki ilave güneş enerjisi kapasitelerinin operasyonel performansa katkı sağladığı belirtilmiştir. Malzeme teknolojilerinde uluslararası çimento hacimlerindeki artış, kompozit iş kolunun katkısı ve lastik yenileme pazarındaki talep toparlanmasının performansı güçlendirdiği ifade edilmiştir.
Raporda belirgin bir hedef fiyat veya tavsiye yer almamaktadır. Buna karşın net aktif değerin 10,4 milyar dolara yükseldiği ve net aktif değer iskontosunun %57,2 seviyesinde gerçekleştiği belirtilerek, hisse için değerleme tarafında önemli bir çerçeve sunulmuştur. Kurum, sektörel ve coğrafi çeşitliliğin makro ve jeopolitik koşullara karşı operasyonel esneklik sağladığını, piyasa koşulları normalleşirse seçici yukarı yönlü potansiyel bulunduğunu değerlendirmiştir. Yatırımcı açısından en kritik çıkarım, Sabancı Holding’in portföy sadeleştirme ve yeniden yönlendirme adımlarıyla birlikte operasyonel dayanıklılığını korurken kârlılık kalitesini iyileştirmeye çalışmasıdır.
