SARKY - 2Ç26 Finansal Değerlendirme
Sarkuysan Elektrolitik Bakır Sanayi ve Ticaret A.Ş. için yayımlanan değerlendirme, 2Ç26 sonuçlarını nötr olarak görüyor. Şirket 2Ç26’da 29.203 mn TL net satış, 1.108 mn TL FAVÖK ve 49 mn TL net zarar açıkladı. Ana ortaklık payı net zararı 25 mn TL olurken, yıllık bazda ciro %24,9, brüt kâr %73,0 ve FAVÖK %87,8 arttı; net sonuç 135 mn TL kârdan zarara döndü. Çeyreklik bazda ciro %2,9 artarken FAVÖK %13,0 geriledi.
Olumlu tarafta FAVÖK 590 mn TL’den 1.108 mn TL’ye yükselirken esas faaliyet kârı %61,4 arttı. LME bakır fiyatının %32,9 yükselerek 13.341 USD/ton seviyesine ulaşması fiyatlamayı ve nominal kârlılığı destekledi. Şirketin 1Y26 ihracatı 730 mn USD’ye çıkarken, brüt satışlardaki ihracat payı %54,1’den %59,1’e yükseldi. Net borç çeyreklik %22 azalarak 11.281 mn TL’den 8.775 mn TL’ye gerilerken, işletme faaliyetlerinden nakit akışı 1Y25’teki 2.000 mn TL’den 1Y26’da 2.691 mn TL’ye çıktı. Sipariş bazlı fiyat korunma işlemlerinden 1Y26’da 391 mn TL gelir elde edilmesi de yüksek bakır fiyatlarına karşı hedge politikasının etkinliğini gösterdi.
Olumsuz tarafta net parasal pozisyon kaybı 2Ç26’da 632 mn TL’ye yükseldi ve 2Ç25’teki 8 mn TL kazancın tersine döndü. Bu yaklaşık 640 mn TL’lik değişim, 26 mn TL vergi öncesi kârın net zarara dönüşmesine neden oldu. Brüt marjın %4,9’da kalması enflasyon muhasebesine karşı hassasiyet yaratıyor; TMS-29 kapsamında hasılat düzeltmesinden doğan 2.063 mn TL kayıp, satışların maliyeti düzeltmesinden sağlanan 1.855 mn TL kazançla tamamen karşılanamadı. Finansman gideri 715 mn TL olurken bunun 395 mn TL’si faiz, 237 mn TL’si kur farkı ve 83 mn TL’si komisyondan oluştu; net finansman gideri 517 mn TL’ye gerilese de FAVÖK’ün yaklaşık yarısına denk geliyor.
Şirket için temel yatırım tezi, güçlü operasyonel performansın net kâr tarafında parasal kayıp ve finansman yükü nedeniyle baskılanması üzerine kurulu. Bakır fiyatları, marjların korunması ve nakit akışının borçluluğu azaltmayı sürdürmesi izlenecek ana başlıklar olarak öne çıkıyor. %4,9 brüt marjın TMS-29 altında yarattığı yapısal dezavantaj ve yüksek finansman giderleri başlıca riskler arasında yer alıyor. Hedef fiyat, tavsiye ve getiri potansiyeli alanı raporda boş bırakılmış; bu nedenle yatırımcı açısından en kritik çıkarım, operasyonel güçlenmenin sürdüğüne rağmen net kâr görünümünün henüz kalıcı biçimde toparlanmadığıdır.
