Şok Market 3. Çeyrek Finansal Görünüm Değerlendirme Raporu
Şok Marketler’de 3Ç26’nın ana olumlu gelişmesi, gelirlerdeki sınırlı artıştan ziyade kârlılıktaki belirgin toparlanma olmuştur. Net satışlar üçüncü çeyrekte yıllık %1,16 artışla 93.007 milyon TL’ye, ilk dokuz ayda ise %4,94 artışla 270.130 milyon TL’ye ulaşırken, FAVÖK üçüncü çeyrekte %20,20 artarak 4.827 milyon TL ve dokuz ayda %26,52 yükselerek 6.312 milyon TL olmuştur. FAVÖK marjının üçüncü çeyrekte %5,2’ye çıkması, 3Ç25’teki %4,4 ve 2Ç26’daki %1,1 seviyelerine kıyasla faaliyet performansında güçlenmeye işaret etmiştir. Bu iyileşme daha güçlü brüt kâr marjı, FAVÖK’teki toparlanma ve çeyreklik net kâra dönüş nedeniyle sınırlı pozitif bir görünüm oluşturmuştur.
Net kâr, 3Ç25’teki 343 milyon TL ve 2Ç26’daki 595 milyon TL zarara kıyasla 3Ç26’da 989,06 milyon TL’ye yükselirken, ilk dokuz aydaki net zarar %34,25 azalarak 437 milyon TL’ye gerilemiştir. Net kârı 1,6 milyar TL net yatırım geliri ve 3,6 milyar TL parasal kazanç desteklemiş, ancak 2,8 milyar TL finansman gideri ve ertelenmiş vergi giderindeki düşüşün katkısı toparlanmanın tamamının tekrarlayan faaliyet performansından kaynaklanmadığını göstermiştir. Nakit 19,1 milyar TL’ye ulaşmasına karşın TFRS 16 kapsamındaki 19,0 milyar TL kiralama yükümlülüğü nedeniyle kiralamalar dâhil net nakit yalnızca 126 milyon TL seviyesinde kalmıştır. Şirketin 2026 beklentileri reel gelir büyümesinde %5 (%+/-2 puan), FAVÖK marjında %3,0 (%+/-0,5 puan) ve yatırım harcamalarında gelirin %2,0’si seviyesindedir.
Gedik Yatırım, Şok Marketler için Endeksin Üzerinde Getiri görüşünü korurken 53,75 TL hisse fiyatına karşı 97 TL hedef fiyat ve %80,47 potansiyel getiri öngörmektedir. Hedef fiyat ve olumlu görüşün temelinde brüt kâr marjındaki güçlenme, FAVÖK’teki toparlanma ve şirketin çeyreklik net kâra dönmesi bulunmaktadır. Bununla birlikte manşet sonuçların konsensüsle uyumlu kalması, raporlanan faaliyet kârının negatif seyretmesi ve düşük vergi giderinin net kârı desteklemesi değerlemeye yönelik temkin unsurlarıdır. Ayrıca kiralama ödemeleri ile işletme sermayesi ihtiyaçlarının şirketin kendi kaynaklarıyla finanse edilirken marj iyileşmesinin sürdürülebilir olup olmayacağı temel izleme konusu olarak öne çıkmaktadır.
Şirketin güçlü brüt kâr marjını ve FAVÖK toparlanmasını koruması, faaliyet performansındaki iyileşmenin devamı açısından başlıca olumlu katalizör niteliğindedir. Net borcun 2025/09’daki 1.239 milyon TL’den 2026/09’da eksi 126 milyon TL’ye gerilemesi ve net borç/FAVÖK oranının 0,2’den -0,0’a gelmesi bilanço esnekliğini desteklemiştir. Buna karşın 3Ç26’daki güçlü sonuçların bir bölümünün net yatırım geliri, parasal kazanç ve düşük ertelenmiş vergi giderinden kaynaklanması, operasyonel kârlılığın kalıcılığı konusunda risk yaratmaktadır. En kritik çıkarım, gelir büyümesinden çok marj ve faaliyet kârlılığındaki toparlanmanın sürdürülebilmesi halinde hissenin hedef fiyat ve Endeksin Üzerinde Getiri görüşünü destekleyebileceğidir.
Sorumluluk Reddi: Bu özet, ilgili kurum raporu esas alınarak Yapay Zekâ tarafından hazırlanmış olup yatırım danışmanlığı niteliği taşımaz. İçerikte yer alabilecek hata, eksik veya güncel olmayan bilgilerden ve bu bilgilere dayanılarak alınacak yatırım kararlarından Hedef Fiyat sorumlu değildir.
