TAV Havalimanları Holding A.Ş.’nin 2Ç26 sonuçları güçlü bir görünüm sundu ve analist değerlendirmesi pozitif oldu. Şirket, özellikle Türkiye ve Kazakistan operasyonlarının katkısıyla gelir tarafında belirgin bir büyüme kaydetti. Net satış geliri 2Ç26’da 26,75 milyar TL’ye ulaştı ve hem önceki çeyreğe hem de geçen yılın aynı dönemine göre güçlü artış gösterdi. Bu performans, piyasa beklentisinin de üzerinde gerçekleşti.
FAVÖK 8,83 milyar TL’ye yükselerek beklentileri aştı ve operasyonel kârlılıkta iyileşmeyi teyit etti. Esas faaliyet kârı da 3,52 milyar TL’ye çıkarak bir önceki çeyrekteki negatif seviyeden toparlandı. Marjlar da aynı dönemde belirgin biçimde güçlendi; FAVÖK marjı %33, esas faaliyet kâr marjı %22,8 ve net kâr marjı %13,2 seviyesine yükseldi. Şirket 2Ç26’da 3,52 milyar TL net kâr açıkladı ve bu sonuç piyasa beklentisini %107 aştı.
Analistin temel tezi, ana operasyonların kârlılığı artırmasına karşın net borç pozisyonunun kâr üzerinde baskı yaratmaya devam etmesi üzerine kuruluyor. 2Ç26 döneminde net borç pozisyonu 90 milyar TL’yi aştı ve cari oran 0,88 seviyesinde gerçekleşti. Buna rağmen şirket, holding endeksine kıyasla hem kârlılık hem de varlık değerlemesi açısından daha düşük çarpanlarla işlem görüyor. Bu durum, şirketin sektörel olarak iskontolu fiyatlandığı ve bir değerleme avantajı taşıdığı şeklinde yorumlandı.
Raporda açık bir hedef fiyat veya tavsiye türü verilmezken, kısa vadeli ana katalizörler operasyonel verimlilik, gelir büyümesi ve marj iyileşmesi olarak öne çıktı. Özellikle faaliyet giderlerindeki gerileme ve havacılık ile yer hizmetleri gelirlerindeki güçlenme olumlu unsurlar arasında değerlendirildi. Buna karşılık, yüksek net borç ve zayıf cari oran temel riskler olarak öne çıkıyor. Sonuç olarak rapor, güçlü operasyonel performansın sürdüğü, ancak finansal kaldıraç nedeniyle temkinli izlenmesi gereken bir değerleme fırsatı sunduğunu ima ediyor.
