Turkcell için genel görüş olumlu ve hisse “Endeksin Üzerinde Getiri” tavsiyesiyle izleniyor. Hedef fiyat 157,5 TL olarak korunurken mevcut fiyata göre potansiyel getiri %52,76 seviyesinde bulunuyor. Şirketin 2Ç26 sonuçları sınırlı olumlu değerlendiriliyor ve operasyonel görünüm destekleyici olarak öne çıkıyor.
2Ç26’da net satışlar geçen yılın aynı çeyreğine göre %2,47 artışla 71.775 milyon TL’ye yükseldi, ilk 6 ayda ise %5,64 artışla 144.948 milyon TL oldu. FAVÖK 2. çeyrekte %1,67 azalışla 30.388 milyon TL’ye gerilerken, ilk 6 ayda %0,86 artışla 61.052 milyon TL seviyesinde gerçekleşti. FAVÖK marjı 2. çeyrekte 178 baz puan azalarak %42,3’e, ilk 6 ayda ise 199 baz puan azalarak %42,1’e indi. Net kâr 2. çeyrekte %5,66 azalışla 5235,19 milyon TL olurken, ilk 6 ayda %3,34 artışla 10.195 milyon TL’ye çıktı.
Net kâr 5,24mlr ile konsensüsün üzerinde, tahminin ise altında gerçekleşti. Ciro %2,5 reel artışla 71,8mlr’ye yükselirken beklentilerin hafif altında kaldı, FAVÖK 30,0mlr ile beklentilere paralel seyretti ve marj %41,8 oldu. Rekabetin rasyonelleşmesiyle mobil churn %1,6 seviyesinde kaldı ve 284bin faturalı net abone kazanıldı. Buna karşın M2M hariç mobil ARPU reel %3,9 geriledi; 12 aylık kontrat yapısı nedeniyle fiyat artışlarının etkisinin özellikle 4Ç26’dan itibaren belirginleşmesi bekleniyor.
Fiber ARPU %3,2 arttı, DBS gelirleri %33,1 büyüdü ve Data Center & Cloud gelirleri %9,8 yükseldi. Operasyonel CapEx/Satışlar %25’e çıkarken düzeltilmiş net borç çeyreklik gerileyerek 44,5mlr TL’ye indi ve Net Borç/FAVÖK 0,36x seviyesine düştü. Şirket 2026 enflasyon varsayımını %23’ten %28’e yükseltirken %5-7 reel ciro büyümesi, %40-42 FAVÖK marjı ve yaklaşık %25 operasyonel CapEx/Satışlar rehberliğini korudu. Net kısa döviz pozisyonunun yaklaşık USD1,34mlr’ye çıkması ve finansman giderleriyle parasal kalemlerin kâr oynaklığını artırabilmesi temel riskler arasında öne çıkıyor; buna karşılık düşük kaldıraç ve temettü beklentisi dikkat çeken destek unsurları olarak kalıyor.
