Kıraç Galvaniz için hazırlanan analist toplantısı notunda kurumun genel bakışı olumlu görünmektedir; şirketin yol güvenlik sistemleri, gürültü kontrol sistemleri, yenilenebilir enerji, metal imalat ve otomasyon ile galvanizleme faaliyetlerinin yanında savunma sanayiine yönelik çözümler sunması öne çıkarılmıştır. Şirketin 20’den fazla ülkeye ihracat yapması ve yurt içinde yaklaşık 50 şehre hizmet vermesi, büyüme hikâyesinin temel dayanakları arasında gösterilmiştir. 2025’te devreye alınan Bozüyük üretim tesisiyle kapasitenin yaklaşık 5 katına çıktığı, mevcut kapasite kullanım oranının %40 olduğu ve bunun 2026 sonunda %80’e ulaşmasının hedeflendiği belirtilmiştir. Şirketin pazar payını şu an %0.02 seviyesinden 2026 sonunda %0.06’ya çıkarmayı hedeflemesi de rapordaki ana yatırım tezini destekleyen unsurlar arasında yer almıştır.
Finansal tarafta şirketin 2025 yılında satışlarının 2,9 milyar TL, FAVÖK’ün 1,2 milyar TL ve FAVÖK marjının %40,9 seviyesinde gerçekleştiği aktarılmıştır. 2026 yıl sonu için 8 milyar TL ciro, 2,5-3,0 milyar TL FAVÖK, %35-%40 FAVÖK marjı ve %80 kapasite kullanım oranı hedeflenmektedir. Yıllık finansal tabloda 2023/12’den 2025/12’ye hasılatın 1,454 milyon TL’den 2,988 milyon TL’ye, FAVÖK’ün 457 milyon TL’den 1,222 milyon TL’ye ve net kârın 211 milyon TL’den 1,222 milyon TL’ye yükseldiği görülmektedir. Çeyreklik tarafta ise hasılatın 437 milyon TL’den 1,344 milyon TL’ye, FAVÖK’ün 203 milyon TL’den 828 milyon TL’ye ve net kârın -123 milyon TL’den 605 milyon TL’ye çıktığı paylaşılmıştır.
Raporun değerleme bölümünde kapanış fiyatı 104.90 TL olarak verilmiş, ancak öneri, hedef fiyat ve getiri potansiyeli alanları boş bırakılmıştır. Çarpanlar kısmında F/K 2024/12 için 9.44x, 2025/12 için 8.12x; FD/FAVÖK ise 2024/12 için 6.40x, 2025/12 için 8.45x olarak yer almıştır. Kurum, şirketin üretim altyapısı, geniş ihracat ağı ve yüksek giriş bariyerine sahip sektörlerde konumlanmasını olumlu değerlendirmiştir. Ayrıca başta savunma ve enerji tarafındaki yatırımlar olmak üzere büyümenin, kapasite artışı ve yeni tesis yatırımlarıyla destekleneceği vurgulanmıştır.
Katalizörler arasında Başköy Üretim Tesisi’nin 2027 yıl sonunda devreye alınmasının hedeflenmesi, savunma sanayiinde YETEN programı, MSB denetimi sonrası alınan Tesis Güvenlik Belgesi, NATO’nun NSPA elektronik platformuna kabul ve MKE ihale portalına erişim gibi gelişmeler öne çıkmaktadır. Yönetim, savunma sanayi tarafında ilk yıllarda cironun yaklaşık %10-%15’inin bu segmentten gelmesini beklediklerini söylemiştir. Mayıs ayında katılınacak savunma sanayii fuarı ile Haziran ayında İngiltere’de düzenlenecek raylı sistemler fuarının yeni iş fırsatları yaratabileceği ifade edilmiştir. Raporda Bulgaristan’daki ihalenin tamamen iptal olmasının söz konusu olmadığı da belirtilerek, yatırımcı açısından en kritik sonucun kapasite artışı, yeni tesisler ve savunma sanayi odaklı büyümenin finansal görünümü destekleyebileceği olduğu vurgulanmıştır.
