TKFEN - 1Ç26 Finansal Sonuçları
Tekfen Holding, 2026 yılının ilk çeyreğinde 535 milyon TL net zarar açıkladı. Net zarar yıllık bazda %44 azalmış olsa da, operasyonel taraftaki zayıflık dikkat çekti. Şirketin satış gelirleri yıllık %17 gerileyerek 14,7 milyar TL seviyesine düşerken, FAVÖK de %38 azalışla 325 milyon TL’ye geriledi. Özellikle taahhüt ve tarım segmentlerindeki zayıf performans, operasyonel kârlılığı baskılayan temel unsur oldu.
Şirketin FAVÖK marjı %2,2 seviyesine gerilerken, brüt kâr marjında da düşüş yaşandı. Operasyonel kârlılıktaki bozulmaya rağmen net zarar tarafındaki iyileşmede, daha düşük finansman giderleri, ertelenmiş vergi etkileri ve enflasyon muhasebesi kapsamında kaydedilen yüksek parasal kazanç etkili oldu. Şirketin net parasal kazancı yıllık bazda %37 artarak 1,2 milyar TL’ye ulaştı ve zarar üzerindeki baskıyı sınırladı.
Bilanço tarafında Tekfen Holding’in birikmiş sipariş portföyü gerilemeye devam etti. Sipariş büyüklüğü önceki çeyrekteki 0,59 milyar dolar seviyesinden 0,49 milyar dolara düştü. Ayrıca net borçta da çeyreksel bazda sınırlı artış görüldü. Analizde özellikle taahhüt segmentindeki operasyonel zayıflığın ve sipariş portföyündeki gerilemenin yatırım hikâyesi açısından baskı unsuru olduğu vurgulandı.
Her ne kadar gübre fiyatlarındaki güçlü seyir holding açısından destekleyici olsa da, şirket sonuçları genel olarak “negatif” değerlendirildi. Son üç ayda güçlü yükseliş gösteren hisse, İran savaşı sonrası artan gübre fiyatlarının etkisiyle BIST-100’e göre ciddi pozitif ayrıştı. Kurum, mevcut durumda hisse için “Endekse Paralel Getiri” tavsiyesini korurken, finansal sonuçlar sonrası hedef fiyatın yeniden gözden geçirilebileceğini belirtti.
