TOASO - Bilanço Değerlendirme Notu
Colendi Menkul Değerler, Tofaş’ın 2026 1. Çeyrek sonuçlarını genel olarak olumlu değerlendiriyor ve açıklanan finansalların hisseye etkisini pozitif buluyor. Raporda, yılın ilk çeyreğinde sektördeki daralmaya rağmen birleşme etkisiyle artan satış hacmi, yükselen pazar payı ve beklenti üstü net kâr öne çıkarılıyor.
Şirket 1Ç26’da 95,11 milyar TL net satış, 2,56 milyar TL FAVÖK ve 2,99 milyar TL net kâr açıkladı; bu rakamlar bir önceki çeyreğe göre sırasıyla %-21,9, %-44,3 ve %-43,6 gerilemeye işaret etti. Buna karşın geçen yılın aynı çeyreğine göre ciro %200,3 ve FAVÖK %159,8 arttı, şirket 184 milyon TL net zarardan 2,99 milyar TL net kara döndü. Brüt kâr marjı %7,5’e yükselirken FAVÖK marjı %2,7’ye sınırlı geriledi ve net kâr marjı %3,1 olarak gerçekleşti.
Operasyon tarafında toplam satış hacmi 1Ç26’da Stellantis anlaşmasının etkisiyle %183 artarak 93.255 adede ulaştı. İç piyasa satış hacmi %189 artışla 76.789 adede çıkarken pazar payı 130 baz puan iyileşerek %27,1’e yükseldi ve liderlik sürdürüldü. Yurt içi kendi üretiminden satışlar %19 azalırken, ithal araç satışları Stellantis anlaşmasıyla başlayan Citroen, Peugeot ve Opel markalarının katkısıyla %787 arttı.
Şirketin yatırım harcamaları kapsamında 1Ç26’da 41 milyon euro harcama yapılırken, bunun yaklaşık %50’si Eylül ayında üretime başlanması planlanan K9 modeli için kullanıldı. Yönetim, yurt içi satış beklentisini 320 - 350 bin adet aralığına indirirken ihracat beklentisini 70 - 80 bin adede ve toplam üretim beklentisini 145 - 155 bin adede yükseltti; 2026 için yatırım harcaması hedefi 250 milyon seviyesinde ve VÖK marjı beklentisi %3-4 aralığında korundu. Raporda net borcun %31 artışla 48,21 milyar TL’ye çıktığı ve Net Borç/FAVÖK rasyosunun 3,83x seviyesinde oluştuğu belirtilerek, güçlü satış hacmi ve beklenti üstü kârlılığa rağmen artan borçluluğun izlenmesi gerektiği vurgulandı.
