TÜRK ALTIN İŞLETMELERİ için genel görünüm olumlu kalmakla birlikte 2Ç26, 1Ç26’daki operasyonel ivmenin belirgin biçimde yavaşladığı bir dönem oldu. Şirket için verilen hedef fiyat 70 TL, mevcut fiyat 53,75 TL ve potansiyel getiri %30,23 olarak belirtiliyor. Tavsiye “Endeksin Üzerinde Getiri” ve hisse 2026T 10,9x F/K ile 4,8x FD/FAVÖK çarpanlarıyla işlem görüyor.
Net satışlar 2. çeyrekte geçen yılın aynı dönemine göre %25,87 artarak 4.575 milyon TL’ye ulaştı; ilk 6 ayda artış %47,52 oldu ve satışlar 14.081 milyon TL seviyesinde gerçekleşti. FAVÖK 2. çeyrekte %49,22 artışla 1.575 milyon TL’ye yükselirken, ilk 6 ayda %212,75 artışla 6.149 milyon TL’ye çıktı. Buna karşın net kâr 2. çeyrekte %26,06 azalarak 1113,2 milyon TL oldu; ilk 6 ayda ise %28,03 artışla 2.835 milyon TL seviyesinde gerçekleşti.
FAVÖK marjı 2. çeyrekte 539 baz puan artışla %34,4’e, ilk 6 ayda ise 2.307 baz puan artışla %43,7’ye yükseldi. Ortalama gerçekleşen altın satış fiyatı yıllık %39 artışla 4.555 $/ons oldu ve altının 1Ç26 zirvelerinden geri çekilmesiyle 1Ç26’daki yaklaşık 4.921 $/ons seviyesinin altına indi. Satış hacmi yıllık bazda yaklaşık yatay kalarak 21,7 bin ons oldu, nakit maliyetler ise yıllık %11 artışla 2.955 $/ons’a yükseldi.
Üretimde yıllık %8 artışla 29,3 bin ons görülse de 1Ç26’daki 39,9 bin ons seviyesinin belirgin şekilde altında kalındı. Bu gerilemede Kaymaz tesisinin üretiminin yaklaşık 4 bin onstan yaklaşık 825 onsa düşmesi ve Ovacık tesisinde üretimin 35,2 bin onstan yaklaşık 27,5 bin onsa gerilemesi etkili oldu. Karapınar cevherinin Ağustos 2026’ya kadar devreye girmeyecek olması ve 3Ç26’da kısmi telafi ihtimali, önümüzdeki dönem için izlenecek başlıca katalizörler ve riskler arasında yer alıyor; genel değerlendirme, sonuçların beklentilerin altında kaldığı yönünde.
