Türk Altın için görünüm sınırlı olumsuz tutuluyor; hisse fiyatındaki düşüşün etkileri, yüksek AR-GE ve genel yönetim giderleri ile üretimdeki zayıflık ana baskı unsurları olarak öne çıkıyor. Altın fiyatlarının yüksek seviyelerde kalması şirketin düşük baz etkisiyle faydalanmasına yardımcı olurken, ikinci yarıda artacak üretim ve altın fiyatlarına doğrudan bağlılık finansallar üzerindeki ana belirleyici olmaya devam edecek. Şirketin ikinci çeyrekte 4,58 milyar TL hasılat, 1,59 milyar TL FAVÖK ve 1,11 milyar TL net kâr beklentisi paylaştığı belirtiliyor.
2026 yılının ilk yarısında ortalama altın satış fiyatı 4.792 $/ons ile yıllık bazda %63 yükselirken, nakit birim maliyet yalnızca %5 artarak 2.727 $/ons oldu. Bu fiyat-maliyet makası FAVÖK marjının %43 seviyesine taşınmasını sağladı. Şirketin konsolide bilançoda pozitif görünümünü koruduğu, ilk çeyrekteki yüksek performansın ardından çeyreksel çeyreğe %65 azalan net kârda zayıf bir görünüm oluştuğu, ancak yılın ilk yarısında üretim ve satışın halen güçlü seyrettiği aktarılıyor. Haziran sonu itibarıyla cari oran 4,72, nakit oran 1,06 ve finansal kaldıraç yaklaşık 0,11 seviyesinde bulunuyor.
Analistin temel tezi, altın fiyatları yüksek kaldığı sürece şirketin üretim tabanını genişletme hamlelerinden ve güçlü fiyat ortamından yararlanabileceği yönünde. 2026’da İvrindi ve yeni arama sahalarıyla kaynak tabanının genişletilmesi hedeflenirken, asıl stratejik rolün Mollakara projesinin devreye alınmasıyla artacağı vurgulanıyor. Altın fiyatlarındaki yükseliş, mevcut maden/tesis altyapısı, ruhsat portföyü ve rezerv geliştirme kapasitesi önemli avantajlar olarak görülüyor.
Başlıca riskler arasında altın fiyatlarındaki düşüş, üretim tarafındaki zayıflık ve ikinci yarıda artabilecek AR-GE ile genel yönetim giderleri yer alıyor. 16 Temmuz’daki ilk altın dökümü ikinci çeyrek sonrasına kaldığı için mevcut çeyrek finansallarına katkı vermediği, dolayısıyla yakın vadede bir belirsizlik unsuru oluşturduğu belirtiliyor. Sonuç olarak hisse için kritik nokta, yılın ikinci yarısında üretimin artıp artmayacağı ve altın fiyatlarının kârlılığı desteklemeye devam edip etmeyeceği.
