Pusula Yatırım, Türk Traktör için görünümünü olumsuz olarak değerlendiriyor ve raporda ana vurgu, 2026 1.çeyrekte sonuçların piyasa beklentilerinin altında kalması üzerine kuruluyor. Şirket 2026 1.çeyrekte 10,06 milyar TL hasılat, 26 milyon TL FAVÖK ve 1,28 milyar TL net zarar açıkladı. Piyasa beklentisi 9,95 milyar TL hasılat, 13 milyon TL FAVÖK, 1,1 milyar TL net zarar iken, PusulaYatırım beklentisi 10 milyar TL hasılat, 6 milyon TL FAVÖK, 1,23 milyar TL net zarar seviyesindeydi. Raporda şirketin gelir ve operasyonel kârlılık tarafında zayıf performans gösterdiği, buna karşın zarar açıklamasının beklentilerle uyumlu olduğu ima ediliyor.
Finansal tarafta brüt kâr marjı %12,64, FAVÖK marjı %0,26 ve net kâr marjı %-12,68 olarak verilmiş. Bir önceki dönemle kıyaslandığında brüt kâr marjı %13,75’ten, FAVÖK marjı %6,29’dan ve net kâr marjı %-3,16’dan gerilemiş görünüyor. Şirketin yerel satışları %68 azalışla 1.637 adet, yurt dışı satışları ise %52 azalışla 134 adet oldu; buna karşılık ihracat tarafında %14 artışla 2.800 adet seviyesine ulaşıldı. Ayrıca 2025/12’den 2026/03’e geçişte net borç 3.543,83 mln TL’den 9.200,99 mln TL’ye, işletme sermayesi ise 3.796,21 mln TL’den 9.843,77 mln TL’ye yükseldi.
Raporun öne çıkardığı temel katalizörlerden biri, Stage 5 geçişlerinin tamamlanmış olmasıdır. Analiste göre Stage 5 veya Faz 5 motorlar, özellikle iş makineleri, traktörler ve jeneratörlerde kullanılan, azot oksit ve partikül madde salınımı açısından daha düşük, Avrupa Birliği’nin Euro 5/Tier 5 emisyon standartlarını karşılayan yeni nesil motorlardır. Şirket, özellikle traktörlerde daha evvel bu geçişi başlatmış ve Stage 3 satan şirketlere kıyasla zor bir 2025 geçirdiğini belirtmiştir. Ayrıca 2026 yılı başlarında ana gündem finansmana erişim sorunlarının etkisiyle talebin zayıf seyretmesi olsa da, mart ayı itibarıyla üretimin %58’i sektör tarafından karşılanmıştır. Analist, ihracatın artması ve çift satışların ihracat öncülüğünde dengelenmesinin 2.yarıdan itibaren destekleyici olabileceğini değerlendiriyor.
Kurum, Türkiye traktör pazarının ilk çeyrekte %59 daralarak 4.276 adede indiğini, New Holland liderliğinin sürdüğünü ve Case IH’in yüksek güç segmentinde konumunu koruduğunu vurguluyor. Beklentiler tarafında Türkiye traktör pazar büyüklüğünün 27-33 binden 20-26 bine, iç pazar satışlarının ise 11,5-14,5 binden 8-10 bine revize edildiği ifade ediliyor. Rapora göre buna karşın şirketin bilançosu ve güçlü piyasa konumu orta ve uzun vadede toparlanma potansiyelini koruyor. En kritik sonuç, kısa vadede zayıf operasyonel görünüm ve finansmana erişim baskısı sürse de, emisyon geçişleri, ihracat artışı ve lider pazar konumunun TTRAK için orta-uzun vadeli destek unsurları olarak görülmesidir.
