Pusula Yatırım, TUCLK için olumlu bir görüş vererek şirketi araştırma kapsamına dahil etti. Raporda TUCLK’in otomotiv ve beyaz eşya başta olmak üzere çeşitli makine sektörlerinde faaliyet gösterdiği, ihracat oranının %53,06 olduğu ve yurt dışı müşterilerinin büyük çoğunluğunun otomotiv sektöründen geldiği belirtildi. Analiste göre şirketin uzun süre öngörülebilir bir gelir yapısı bulunuyor; bu yapı kontrat sürelerinden kaynaklanıyor ve gelecek 12-18 aylık süreçte alınacak siparişlerin görünürlüğü yüksek kalıyor. Ayrıca şirketin 12 ay ya da daha uzun sürede üretip teslim ettiği siparişleri olmasına karşın, 12-24 aylık süreçte üretim hattının kurulmakta olduğu ifade edildi.
Finansal tarafta şirketin gelirlerinde Avro yapısının hem en büyük risk hem de en büyük avantaj olarak öne çıktığı vurgulandı. Kur tarafında gelebilecek bir yükselişin şirketi pozitif etkileyebileceği, buna karşın Türkiye’de devam eden düşük oynaklıklı kur politikasının ihracat gelirlerini baskıladığı ancak bu baskının şirket gelirlerini TL bazlı olarak dönüştürmeyi tercih etmemesinden kaynaklandığı anlatıldı. Hammadde fiyatındaki değişimlerin şirketi sınırlı etkilediği, zira sipariş verirken hammadde için belirlenen fiyatların ileri dönük kullanıldığı aktarıldı. Şirketin sabit giderleri kısa vadede kârlılığı baskılasa da, maliyetler tarafında sözleşmelerde hammadde fiyatına ek olarak işçilik tarafının da açıkça belirtildiği ifade edildi.
Raporda şirketin bilançosunun uzun vadeli olduğu, net finansal borç yapısının ve işletme sermayesi ihtiyacının yönetildiği, ayrıca cari oranın ve serbest nakit akımının değerlendirildiği görüldü. Yönetim, savunma ve havacılık için kalite sertifikası alındığını, bu sayede savunma sanayisinde fırsat oluşabileceğini ve yüksek talep nedeniyle düşük fiyatlama gücü yerine yüksek fiyatlama gücü yakalanabileceğini belirtti. Son dönemdeki pay satışlarının mevzuat kaynaklı sorunlardan doğduğu ve kaynağın direkt yatırım olduğu açıklandı. Şirketin iletişim gücünü artırıcı aksiyonlar almayı planladığı, bu sayede yatırım ve faaliyet aksiyonlarında finansman, karar ve gerçekleşme yetisinin daha fazla olabileceği ifade edildi.
Analistin temel yatırım tezi, şirketin güçlü iletişimi ve otomotiv parçası üretim kabiliyetinin gelecekte savunma sanayisinden de ek değer yaratabileceği beklentisine dayanıyor. Buna karşın rapor, küresel ve yurt içi sektörel zorlukların sürdüğünü, şirketin iletişimi güçlü kalabildiği ve yeni iş alanlarına uyum sağlayabildiği ölçüde daha iyi performans gösterebileceğini söylüyor. Kurumun en kritik sonucu, bu çeyrek itibarıyla şirketin araştırma kapsamına olumlu değerlendirme ile alındığı ve yatırımcılar açısından ana izlenimin uzun vadeli görünürlük, ihracat yapısı ve savunma/havacılık potansiyeli olduğu yönünde. Rapor, değerlemeyi sayısal bir hedef fiyatla değil, niteliksel katalizörler ve risk dengesi üzerinden kuruyor.
