Vestel için görünüm olumsuz kalırken, analistlerin ana mesajı zayıf talep, artan rekabet ve operasyonel kârlılıktaki baskının sürdüğü yönünde. Şirketin 2Ç26’da net satışları geçen yılın aynı çeyreğine göre %46,62 azalarak 24.411 milyon TL seviyesinde gerçekleşti. Yılın ilk 6 ayında net satışlar %47,75 azalışla 46.912 milyon TL oldu. Yurt içi gelirler %40 düşerken uluslararası gelirler %50 geriledi.
FAVÖK tarafında bozulma dikkat çekti; 2Ç26’da FAVÖK zararı 1.290 milyon TL oldu ve FAVÖK marjı -%1,5’ten -%5,3’e indi. Operasyonel giderlerin satışlara oranı %21,3’ten %28,6’ya yükseldi. Bu gelişmede yüksek işçilik maliyetleri ile Kızıldeniz’deki taşımacılık aksaklıklarına bağlı artan hammadde ve lojistik maliyetleri etkili oldu. Finansman giderleri yıllık %34 gerileyerek 8,5 mlr TL olurken, finansman gelirleri %46 düşerek 4,0 mlr TL seviyesinde gerçekleşti.
Net zarar 2Ç26’da %30,04 azalışla 6.709 milyon TL’ye geriledi, ancak bu iyileşmede yüksek nakit dışı parasal kazanç etkili oldu ve operasyonel görünüm zayıf kaldı. Yılın ilk 6 ayında net zarar %41,67 azalarak 9.742 milyon TL seviyesine indi. Net borç 2Ç26’da 106,7 mlr TL seviyesinde gerçekleşerek çeyreklik bazda büyük ölçüde yatay kaldı. Net döviz pozisyonu ise -47.152 oldu ve borçluluk baskısının sürdüğü görüldü.
Hisse için herhangi bir hedef fiyat ya da tavsiye verilmiyor; “Öneri Yok” ifadesi korunuyor. Piyasanın negatif tepki vermesi bekleniyor çünkü cirodaki sert daralma ve FAVÖK zararındaki daha belirgin bozulma temel operasyonel kârlılık üzerindeki baskının sürdüğüne işaret ediyor. Buna karşın net zarar, parasal kazanç sayesinde daralmış olsa da bu durum yatırım tezini güçlendirmiyor. VESTL’in yılbaşından bu yana XU100 endeksinin %39 altında performans göstermesi de zayıf görünümü destekliyor.
