Yataş için genel görüş nötr kaldı; güçlü ciro ve brüt kâr performansına rağmen operasyonel kârlılık üzerindeki baskı sürdü. 2Ç26’da reel satış gelirleri yıllık %9,7 artarak 6,57 mlr TL’ye yükseldi ve 6,32 mlr TL seviyesindeki konsensüs beklentisini aştı. Brüt kâr yıllık %14,4 artışla 2,43 mlr TL’ye ulaştı ve brüt kâr marjı 149bp genişleyerek %37,0 oldu.
FAVÖK yıllık yaklaşık %10 azalarak 609 mn TL ile 603 mn TL seviyesindeki konsensüs beklentisine paralel gerçekleşti. FAVÖK marjı 199bp daralarak %9,3’e geriledi ve marj daralmasında özellikle personel ile nakliye giderlerindeki artış etkili oldu. Faaliyet kârı yıllık %55 düşüşle 157 mn TL’ye indi.
Net kâr tarafında şirket, 2Ç25’teki 67 mn TL net zarara karşılık 2Ç26’da 552 mn TL net kâr açıkladı ve 34 mn TL’lik konsensüs beklentisini önemli ölçüde aştı. Bu görünümde 495 mn TL’lik nakit yaratmayan ertelenmiş vergi geliri, finansman giderlerindeki gerileme ve 359 mn TL’lik net parasal kazanç etkili oldu. Finansal tablolar, üretim faaliyetlerine 2027’den itibaren uygulanacak kurumlar vergisi oranındaki düşüşün ertelenmiş vergi hesaplamalarına yansıtıldığını gösterdi.
Bilanço tarafında net borç çeyreklik %3,4 artarak 8,12 mlr TL’ye yükselirken, Net Borç/FAVÖK 2,6x’ten 2,7x’e çıktı. Stoklardaki artış ve ticari borçlardaki gerileme nedeniyle 1Y26’da işletme nakit akışı negatife döndü. Hisse son 12 aylık 4,4x FD/FAVÖK çarpanıyla işlem görüyor ve yılbaşından bu yana BIST100 Endeksi’nin %35,8 altında performans gösterdi; bu nedenle temel çıkarım, gelir ve net kâr tarafındaki olumlu tabloya karşın marj baskısı, borçluluk ve nakit akışı zayıflığı nedeniyle görünümün nötr kalmasıdır.
