Marbaş Menkul YATAS için hedef fiyatını 66.8 TL, tavsiyesini AL olarak belirledi
Yataş, 1976’da Kayseri’de kurulmuş, 1996’da borsaya açılmış ve sektöründe öncü konumda olan bir yatak ve mobilya üreticisidir. 2025 itibarıyla yatak segmentinde %10, döşemeli ürünlerde %2–3 ve mobilyada yaklaşık %1 pazar payına sahiptir. 6 üretim tesisi ve geniş kapasitesiyle faaliyet gösteren şirket, 962 satış noktasına ulaşmış olup ciroda en büyük payı %38 ile yatak-baza-başlık grubu almaktadır. Marka bazında Yataş Bedding %46, Enza Home %33 ile öne çıkarken, şirketin yurtdışında da 7 bölgede 172 satış noktası bulunmaktadır.Şirket için 66,8 TL hedef fiyatla “AL” tavsiyesi verilmekte olup yatırım teması; İncesu Sünger Fabrikası ile dikey entegrasyon, operasyonel toparlanma ve marj artışı, ihracat gücü, franchise modeli sayesinde düşük yatırım harcaması ve GES yatırımlarının kârlılığa katkısı gibi unsurlara dayanmaktadır. Ayrıca şirketin çarpan bazlı olarak emsallerine göre iskontolu olduğu değerlendirilmektedir.
2025 finansallarında güçlü büyüme dikkat çekmektedir. 4Ç25’te 6,59 milyar TL hasılat, 1,0 milyar TL FAVÖK ve 241,6 milyon TL net kâr açıklanmış; özellikle FAVÖK ve net kâr beklentilerin üzerinde gelmiştir. Yıllık bazda ciro %7 artışla 22,7 milyar TL’ye ulaşırken, 2026 için 28–30 milyar TL hasılat hedeflenmektedir. Brüt kâr ve FAVÖK yıllık bazda güçlü artış gösterirken, FAVÖK marjı son 4 çeyrektir yükselerek %15,25 seviyesine ulaşmış ve yıllıkta %11,62 olmuştur.
Finansal yapı tarafında net borç artmasına rağmen Net Borç/FAVÖK oranı 2,14x’e gerileyerek iyileşme göstermiştir. Likiditeyi desteklemek için varlık satışı ve yeniden kiralama işlemleri yapılmış, döviz-TL dengesi iyileştirilmektedir. 2026’da büyük yatırım planı olmaması nedeniyle borçluluk oranında düşüş beklenmektedir.
Yatırım tarafında GES projeleri devreye alınmış olup hem maliyet avantajı hem de ek gelir yaratılması beklenmektedir. İncesu Sünger Fabrikası üretime başlamış, ilk etapta %30–35 kapasite kullanım öngörülmekte ve uzun vadede ihracat ve ürün çeşitliliğini artırarak büyümeye katkı sağlaması beklenmektedir.
