YEO Teknoloji’nin 2Ç26 sonuçları sınırlı olumlu değerlendirildi ve şirket için ana yatırım tezi güçlü ilk yarı performansı, taahhüt segmentindeki marj iyileşmesi ve batarya-depolama yatırımları etrafında şekillendi. İkinci çeyrekte yurt dışı proje payının sert düşmesiyle brüt marjın yarıya yakın gerilemesi ve kârın kur ile parasal kalemlere yüksek duyarlılığı öne çıkan başlıca zayıf yönler oldu. Buna karşın büyük döviz bazlı alacağın tahsil edilmesi ve yeni kapasite yatırımları orta vadeli görünümü destekleyen unsurlar olarak vurgulandı.
Şirket 2Ç26’da 3.858 mn TL net satış, 633 mn TL FAVÖK ve 460 mn TL ana ortaklık net kâr açıkladı. Yıllık bazda ciro reel %20,2, FAVÖK %372 arttı ve net sonuç 185 mn TL zarardan kâra döndü. İlk yarıda ciro reel %48,4 artışla 8.313 mn TL’ye, FAVÖK %227 artışla 2.344 mn TL’ye yükselirken ana ortaklık net sonuç 114 mn TL zarardan 669 mn TL kâra geçti. Taahhüt işlerinde ilk yarı brüt marjın %13,5’ten %34,3’e yükselmesi kârlılık tarafında belirgin bir toparlanmaya işaret etti.
Operasyonel görünümde tahsilat performansı güçlendi; müşteri sözleşmelerinden doğan varlıklar 10.593 mn TL’den 6.060 mn TL’ye gerilerken USD bazlı alacak 194,4 mn USD’den 16,9 mn USD’ye indi. Nakit pozisyonunun çeyrek içinde 1.512 mn TL’den 3.263 mn TL’ye yükselmesi finansal esnekliği destekledi. Buna karşılık brüt marj 1Ç26’daki %44,3’ten %22,7’ye geriledi ve yurt dışı satışların ciro içindeki payının yaklaşık %86’dan %3,9’a düşmesi ile Azerbaycan ve Romanya projelerinin tamamlanması bu bozulmanın temel nedeni oldu. Kârlılığın önemli kısmının esas faaliyetlerden diğer gelir/giderlerdeki kur farkları ile net parasal pozisyon kazancı ve vergi giderindeki düşüşten destek alması, kâr kalitesine ilişkin soru işaretlerini artırdı.
Yeni sözleşmeler ve batarya yatırımları büyüme görünümünü destekleyen katalizörler olarak öne çıktı; ilk yarıda yaklaşık 204 mn USD tutarında yeni iş alındı, Tuzla’daki 5 GWh batarya hattı seri üretime geçti ve Great Power ortaklığıyla ReapG kuruldu. 10 GWh hücre üretimi için teşvik başvurusu yapılması da orta vadeli kapasite artışı açısından önemli görüldü. Şirketin backlog ve yıllık guidance paylaşmaması ile kümülatif TFRS hasılatın 27.915 mn TL’den 23.259 mn TL’ye gerilemesi ise risk tarafını oluşturdu. 18.08.2026 tarihli raporda hedef fiyat ve tavsiye alanı boş bırakılırken, yatırımcı açısından en kritik çıkarım yurt dışı proje payı ve yeni kapasitenin gelir üretimine ne hızda katkı vereceğinin yakından izlenmesi gerektiği oldu.
