Yünsa Yünlü Sanayi ve Ticaret A.Ş. 2Ç26 sonuçlarını nötr karşılıyor; güçlü ciro büyümesi, yurt içi hacim artışı ve net nakit bilanço olumlu tarafta öne çıkıyor. Buna karşılık hammadde maliyetlerinin satış fiyatlarının üzerinde artması, ihracat payındaki gerileme ve net kârın önemli bölümünün finansman geliri, parasal kazanç ve teşviklerden oluşması kâr kalitesini zayıflatıyor.
Şirket 2Ç26’da 1.026 mn TL net satış, 84 mn TL FAVÖK ve 140 mn TL net kâr açıkladı. Yıllık bazda ciro %18,8 artarken FAVÖK %6,7 ve net kâr %21,7 geriledi. Çeyreklik bazda ciro %21,4 büyümesine karşın FAVÖK %57,4 daraldı ve brüt marj %13,8’den %12,7’ye indi. İlk madde ve malzeme gideri yıllık %117 artışla 542 mn TL’ye yükselirken, yün maliyetindeki artış satış fiyatlarına aynı ölçüde yansıtılamadı. Şirketin kendi hesaplamasına göre ilk yarıda FAVÖK marjı %11,05’ten %13,83’e, esas faaliyet marjı %4,91’den %14,81’e yükseldi.
Hacim tarafı güçlü kaldı; yurt içi satışlar %33,6 artışla 598 mn TL’ye ulaştı ve mavi yaka çalışan sayısının 739’dan 790’a yükselmesi kapasite kullanımındaki artışı destekledi. Şirket 158 mn TL net nakit taşırken toplam finansal borç 469 mn TL seviyesinde bulunuyor ve 727 mn TL net döviz fazlası çeyrekte 61 mn TL kur farkı geliri yarattı. Temmuz ayında alınan 6,5 mn EUR tutarındaki modernizasyon yatırımı kararı, iplik hazırlama, ring, dokuma ve ramöz hatlarında teknik fireyi ve birim maliyetleri azaltmayı hedefliyor. Yurt dışı satışlar reel %1,4 gerilerken ihracatın brüt satışlardaki payı %49,5’ten %42,1’e indi.
Net kârın operasyonel kalitesi zayıf kaldı; 234 mn TL vergi öncesi kârın 85 mn TL’si finansman geliri, 59 mn TL’si parasal kazanç ve 35 mn TL’si teşvik gelirinden oluştu. İlk yarı işletme nakit akışının 263 mn TL pozitiften 155 mn TL negatife dönmesi de dikkat çekiyor. Kapanış fiyatı 9.13 TL seviyesinde bulunurken piyasa değeri 4,382 milyon TL ve firma değeri 4,224 milyon TL olarak verilmiş; F/K 12.47x, FD/FAVÖK ise 8.89x görünüyor. Ana çıkarım, modernizasyon yatırımının orta vadede maliyet yapısını destekleyebileceği, ancak temel takip noktasının yün maliyetlerindeki artışın fiyatlamaya ne ölçüde yansıtılabileceği olduğu yönünde.
