Gedik Yatırım, ULKER - Ülker Bisküvi için hedef fiyatını 180 TL, tavsiyesini Endekse Paralel Getiri olarak korudu.
Ülker 1Ç26’da satış gelirlerini yıllık %3,9 azalışla 33,9 milyar TL seviyesinde açıkladı. Hacim tarafı yatay seyrederken, fiyatlama baskısı ve artan girdi maliyetleri operasyonel kârlılığı aşağı çekti. FAVÖK yıllık %28,5 düşüşle 5,1 milyar TL’ye gerilerken, FAVÖK marjı 521 baz puan azalışla %15,1 seviyesine düştü. Net kâr ise zayıf operasyonel görünümün etkisiyle %50 düşüşle 1,59 milyar TL olarak gerçekleşti.
Bilanço tarafında net borç artışı ve nakit dönüşüm süresindeki uzama dikkat çekerken, net borç/FAVÖK oranı 2,3x seviyesine yükseldi ve kaldıraçta bozulma görüldü. Net döviz kısa pozisyonundaki artış da risk algısını artıran unsurlar arasında yer aldı. Genel olarak sonuçlar beklentilere yakın olsa da operasyonel zayıflama nedeniyle görünüm temkinli ve nötr olarak değerlendirildi.
