İş Yatırım, Halkbank için hedef fiyatını 53,0 TL'den 46,0 TL'ye revize etti, tavsiye TUT.
Halkbank 1Ç26’da TL9.5 milyar net kâr açıklayarak hem kurum beklentisini hem de piyasa konsensüsünü aştı. Net kâr çeyreksel bazda %37, yıllık bazda %48 arttı ve banka yıllıklandırılmış %17 özkaynak kârlılığı üretti. Beklentilerin üzerindeki sonucun ana nedeni çeyrek içinde gerçekleşen belirgin şekilde düşük operasyonel giderler oldu. İş Yatırım, sonuçların genel olarak olumlu ama sürdürülebilirlik açısından temkin gerektiren bir görünüm sunduğunu ima ediyor.
Swaplara göre düzeltilmiş net faiz marjı çeyreksel bazda 57 baz puan genişleyerek yaklaşık %3.4 seviyesine yükseldi. Bu iyileşmede TL kredi-mevduat spreadlerinin güçlü seyri, TÜFE’ye endeksli menkul kıymet gelirleri ve gerileyen TL fonlama maliyetleri etkili oldu. Banka 1Ç26’da TL24.9 milyar TÜFE’ye endeksli gelir kaydetti; bu tutar çeyreksel bazda TL2.8 milyar düşüşe işaret etse de marj toparlanmasını engellemedi. Net ücret ve komisyon gelirleri %4 gerilerken, faaliyet giderlerindeki yalnızca %5’lik artış kârlılığı destekledi.
Takibe atılan krediler çeyrekte yaklaşık %33 artmasına rağmen güçlü tahsilatlar ve hafif gerileyen karşılık oranları sayesinde net risk maliyeti 128 baz puandan 78 baz puana indi. Halkbank 1Ç26’da TL12.6 milyar net TGA girişi kaydetti ve yıllık faaliyet gideri büyümesi %53 seviyesinde gerçekleşti. Yönetim 2026 yılı için orta %40’lı seviyelerde operasyonel gider artışı öngörüyor. Buna karşın SYR %13.4’e, Tier I oranı ise %11.2’ye gerileyerek sermaye yeterliliğinde ilave zayıflamaya işaret etti.
İş Yatırım, 2Ç26 sonuçları sonrasında özellikle marj ve özkaynak kârlılığı rehberliğinde aşağı yönlü revizyonların gündeme gelebileceğini belirtiyor. Analist, yönetimin %4.5 seviyesindeki 2026 marj hedefini şimdilik koruduğunu ancak bu hedefte aşağı yönlü risk bulunduğunu düşünüyor. Bankanın sermaye tabanını güçlendirmek için daha proaktif adımlar atması, özellikle uluslararası piyasalara yeniden erişim yoluyla fonlama kompozisyonunu çeşitlendirmesi ve optimize etmesi orta vadede sürdürülebilir kârlılığı destekleyebilir. Sonuç olarak kurum, 46,0 TL hedef fiyat ve TUT görüşüyle hisse için yükselme potansiyelinin sınırlı ama operasyonel toparlanmanın izlenmesi gereken bir görünüm sunduğunu değerlendiriyor.
