Tacirler Yatırım, KCHOL - Koç Holding için hedef fiyatını 325 TL'den 337 TL'ye yükseltti, tavsiyesini AL olarak korudu.
Koç Holding araştırma kapsamında beğenilen holdinglerden biri olarak değerlendirilmekte; şirket NAD yöntemiyle değerlenmekte ve Tüpraş, Yapı Kredi ile otomotiv iştiraklerinin performansı değerleme açısından belirleyici görülmektedir. Model portföyünde yer alan Tüpraş, güçlü rafineri marjları ve nakit yaratımıyla holdingi desteklemeye devam etmektedir. Yapı Kredi'nin faiz indirim süreci ve makro normalleşme ile birlikte bankacılık tarafında değerlemeye katkı sağlayabileceği düşünülmektedir. Holdingin solo net nakit pozisyonu 1Ç26 sonunda 969 milyon USD'ye yükselerek güçlü bir finansal esneklik tablosuna işaret etmektedir.
Tüpraş pozitif ayrışırken sanayi iştiraklerinde toparlanma için makro normalleşme belirleyici olacaktır. Otomotiv ve dayanıklı tüketim tarafında zayıf talep ve finansman maliyetleri karlılık üzerinde baskı yaratmaya devam etmekte; ancak faiz indirimlerinin başlaması, finansman giderlerinde kademeli rahatlama ve iç talepte normalleşme bu segmentlerde sonuçları destekleyebilecektir. Euro Bölgesi talebinde olası toparlanma ve EUR/USD paritesindeki destekleyici görünüm de ihracat ağırlığı yüksek sanayi iştirakleri için tamamlayıcı bir unsur olabilir.
NAD iskontosu tarihsel ortalamaların üzerinde seyretmektedir. Koç Holding için yaklaşık 743 milyar TL seviyesinde NAD hesaplanmakta olup son kapanışa göre NAD iskontosu yaklaşık %33 seviyesindedir. Bu oran son beş yıl ortalaması olan %24'ün ve uzun vadeli ortalama olan %14'ün üzerindedir. İştiraklerde operasyonel toparlanmanın güçlenmesi, faiz indirim sürecinin risk iştahını desteklemesi ve yabancı yatırımcı ilgisinin artması halinde iskontoda kademeli daralma potansiyeli görülmektedir.
Başta Yapı Kredi olmak üzere iştiraklerde yapılan hedef fiyat güncellemelerinin ardından 12 aylık hedef fiyat 325 TL'den 337 TL'ye yükseltilmiştir. Yenilenebilir enerji, sağlık ve seçili yeni büyüme alanları orta-uzun vadede ilave değer yaratımı açısından izlenmesi gereken başlıklar olarak öne çıkmaktadır. Bu çerçevede Koç Holding için AL tavsiyesi sürdürülmektedir.
