Tacirler Yatırım, KCHOL - Koç Holding için hedef fiyatını 310,00 TL'den 325,00 TL'ye yükseltti, tavsiyesini AL olarak korudu.
Koç Holding 1Ç26’da 522 milyon TL net kar açıkladı ve bu rakam piyasa beklentisinin 5,3 milyar TL altında kaldı. Buna rağmen sonuç, geçen yılın aynı dönemindeki 1,9 milyar TL net zarara göre belirgin bir toparlanmaya işaret etti. Yapı Kredi ve Tüpraş başta olmak üzere iştiraklerin operasyonel performansındaki iyileşme ile finansman giderlerindeki düzelme net karı destekledi. Faaliyet dışı gelirlerdeki gerileme ve artan vergi gideri ise toparlanmayı sınırladı.
Holding’in konsolide gelirleri 1Ç26’da yıllık %5 artışla 738,0 milyar TL’ye, brüt kar %8 artışla 130,5 milyar TL’ye yükseldi. Esas faaliyet karı %33 büyüyerek 30,4 milyar TL oldu. Finans segmenti, Yapı Kredi’nin güçlü çekirdek gelir büyümesi sayesinde geçen yılki zarardan 2,8 milyar TL pozitif katkıya dönerek en yüksek katkıyı sağladı. Otomotiv segmenti zayıflayan yurtiçi talep, güçlü TL’nin ihracat marjları üzerindeki baskısı ve yoğunlaşan rekabet nedeniyle yıllık %39 düşüşle 1,6 milyar TL’ye geriledi.
Enerji segmenti Tüpraş’ın güçlü operasyonel performansıyla 1,6 milyar TL net kar üreterek yıllık bazda %1523 artış kaydetti. Dayanıklı tüketim tarafında Arçelik’in disiplinli maliyet yönetimi ve marj iyileşmesine rağmen zayıf talep ve fiyatlama baskısı sürdü ve segmentin net zararı 1Ç25’teki 1,4 milyar TL’den 1,2 milyar TL’ye sınırlı şekilde geriledi. “Diğer” segmenti ise 4,3 milyar TL zarar kaydetti. Koç Holding’in solo net nakit pozisyonu 2025 yıl sonundaki 815 milyon USD seviyesinden 1Ç26 sonunda 969 milyon USD’ye (43,0 milyar TL) yükseldi. Holding 1Ç26’da bağlı ortaklıklarından 18,8 milyar TL nakit temettü tahsil ederken, mart ayında 2025 yılı temettüsü olarak 17,3 milyar TL dağıttı.
Şirketin NAD’ini yaklaşık 800 milyar TL olarak hesaplayan kurum, son kapanışa göre %33 NAD iskontosu buluyor ve bunun son 5 yıl ortalaması olan %24 ile uzun vadeli ortalama olan %14 seviyelerinin altında olmadığını vurguluyor. Halka açık iştiraklerde yapılan hedef fiyat güncellemeleri ve Tüpraş pay satışı NAD tablosuna yansıtıldıktan sonra Koç Holding için 12 aylık hedef fiyat 310,00 TL’den 325,00 TL’ye yükseltildi. Kurum, hisse için AL önerisini korudu ve sonuçları Nötr değerlendirdi. Ana çıkarım, düşük baz etkisi ve iştirak performansındaki toparlanmanın kârı desteklediği, ancak analist beklentisinin altında kalan net kâr nedeniyle görünümün temkinli kaldığı yönünde.
