Tacirler Yatırım, SAHOL - Sabancı Holding için hedef fiyatını 162 TL'den 183 TL'ye yükseltti, tavsiyesini AL olarak korudu.
Sabancı Holding, NAD iskontosunun tarihsel ortalamalarının üzerinde seyretmesi, portföy sadeleşmesi, enerji başta olmak üzere banka dışı segmentlerdeki toparlanma ve olası halka arz katalistleri nedeniyle model portföyünde tutulmaya devam etmektedir. Akçansa satışı ve CarrefourSA satış sürecini stratejik önceliği azalan varlıklardan çıkış açısından olumlu değerlendirilmekte; bu adımların holding portföyünü daha odaklı hale getirirken sermaye tahsisi disiplinini güçlendirdiği düşünülmektedir.
Hikayenin ağırlık merkezi giderek banka dışı segmentlere kaymaktadır. Enerjisa Enerji düzenlemeye dayalı ve öngörülebilir nakit akışı sağlarken Enerjisa Üretim yenilenebilir odaklı büyüme tarafını temsil etmektedir. Sabancı Climate Technologies çatısı altında özellikle ABD'de büyüyen yenilenebilir ve iklim teknolojileri yatırımları da gruba döviz bazlı ve coğrafi olarak çeşitlenmiş yeni bir büyüme alanı açmaktadır. Akbank başta olmak üzere iştiraklerde yapılan hedef fiyat güncellemelerinin ardından 12 aylık hedef fiyat 162 TL'den 183 TL'ye yükseltilmiştir.
Akbank, yüksek faiz ortamından baskılanmış olsa da faiz indirim süreci ve risk primindeki olası gerileme bankacılık değerlemesini destekleyebilir. Enerji segmentinde daha olumlu sonuçlar görülürken yenilenebilir tarafın katkısının önümüzdeki dönemde daha görünür hale gelmesi beklenmektedir. Banka dışı segmentlerde karlılık toparlanma sinyalleri verirken Malzeme Teknolojileri tarafında seçici yatırımlar ve verimlilik adımları karlılık kalitesini desteklemektedir. NAD'in en büyük bölümünü oluşturan halka açık iştiraklerin cari değeri 285,2 milyar TL seviyesinde bulunmaktadır.
İkinci yarıda iskonto daralması için faiz indirim süreci ve şirket bazlı katalistler belirleyici olacaktır. Faiz indirimleri ve risk primindeki olası gerileme başta Akbank olmak üzere halka açık iştiraklerin değerlemesini destekleyebilir. Enerjisa Üretim'in olası halka arzı ise holding bünyesindeki saklı değerin daha şeffaf fiyatlanması açısından izlenmesi gereken önemli orta vadeli katalistlerden biri olmaya devam etmektedir. 183 TL hedef fiyat ve AL tavsiyesi sürdürülmektedir.
