Tacirler Yatırım, MPARK - MLP Sağlık Hizmetleri için hedef fiyatını 619 TL, tavsiyesini AL olarak korudu.
MLP Sağlık'ın operasyonel görünümü 2026'ya beklentileri aşan güçlü bir başlangıçla devam etmekte; yılın geri kalanında destekleyici fiyatlama ortamı ve süren verimlilik kazanımlarının karlılığı koruyacağı değerlendirilmektedir. 1Ç26'da gelirler yıllık %6 artışla 16,25 milyar TL'ye ulaşırken FAVÖK %25 artışla 4,81 milyar TL'ye yükselmiş ve FAVÖK marjı 455 baz puan genişleyerek %29,6'ya çıkmıştır. Net kar ise beklentilerin belirgin üzerinde 1,67 milyar TL olarak gerçekleşmiştir.
Ocak 2026'da yürürlüğe giren yaklaşık %30'luk SUT artışının ardından haziran ayı sonunda TTB tarafında %20 olarak yapılan ek artış, cironun yaklaşık %50'sini oluşturan hasta segmentini doğrudan beslemesi nedeniyle önemli bir destek unsuru oluşturmaktadır. Hekimlerin büyük bölümünün bordroya alınmış olması 2Ç26 marjını sınırlı biçimde etkilemiş; asıl baskının 2Y26'da 150-200 baz puanlık daralma ile hissedilmesi beklenmektedir. Bununla birlikte şirketin önceki çeyreklerde kapsamlı verimlilik çalışmaları yürüterek marjı tarihsel yüksek seviyelere taşıdığı ve bu çalışmaların baskıyı büyük ölçüde dengeleyeceği değerlendirilmektedir.
Yakın vadeli katalizör olarak yıl sonuna kadar devreye girmesi planlanan Bursa (150 yatak) ve Çanakkale (80 yatak) hastaneleri öne çıkmaktadır. 2027 sonu-2028 başında ise Ataşehir ve Ankara'da toplamda 400 yatağa ulaşabilecek açılışlar planlanmaktadır. 2026T tahminlerimize göre net satışlar 72,8 milyar TL, FAVÖK 20,5 milyar TL ve net kar 7,5 milyar TL olarak beklenmekte olup bu rakamlar 11,0x F/K ve 5,4x FD/FAVÖK çarpanlarına karşılık gelmektedir.
Şirketin 4-5 yıllık dönemde 8-10 hastane açma hedefinin sürmesi ve organik büyümeye ek olarak inorganik fırsatların da gündemde olduğu hatırlatılmaktadır. 2025'te açılan İstanbul hastanelerinin olgunlaşma süreci de hacim ve operasyonel kaldıraca katkı sağlamaya devam etmektedir. 1Ç26 sonuçlarının güncellenen varsayımlar doğrultusunda marj toparlanmasının kalıcılığını teyit ettiği değerlendirilmekte; 619 TL hedef fiyat ve AL tavsiyesi korunmaktadır.
