Ak Yatırım, GARAN - Garanti BBVA için hedef fiyatını 205 TL'den 181,5 TL'ye düşürdü, tavsiyesini Endeks Üstü Getiri olarak korudu.
Garanti Bankası’nın 2Ç26 solo net kârı çeyreklik bazda %9 düşerek 30,4 milyar TL oldu ve sonuç 28,2 milyar TL olan tahminin üzerinde gerçekleşti. 2026/6 net kârı yıllık %19 artışla 63,7 milyar TL’ye ulaştı ve öz kaynak getirisi %27,6 olarak gerçekleşti. Banka, yüksek enflasyon nedeniyle sene başındaki reel öz sermaye getirisi hedefinde aşağı yönlü risk gördüğünü, ancak önceki hedefin nominal bazda ulaşılabilir olduğunu düşündüğünü belirtti. Ak Yatırım, öz kaynak getirisinin enflasyona yakın seviyelerde kalmasını beklediğini vurguladı.
İkinci çeyrekte beklenenden biraz daha iyi gelen sonuçlar net ücretler ve işletme giderlerinden kaynaklandı. Net faiz geliri ve karşılık giderleri beklentiyle uyumlu geldi. 2026’nın ilk yarısında TL kredilerde %16, döviz kredilerde %3 büyüme kaydedildi ve bu görünüm yılsonu hedefleriyle birlikte değerlendirildi. Net komisyonlar yıllık %39 artarak %30-35’lik beklentiyi aşarken, işletme giderleri yıllık %45 arttı ve banka bu kalemde yıl geneli için %45-50 aralığını korudu.
Garanti, 2026 yılı sonu enflasyon tahminini %25’ten %30’a, politika faizi tahminini %32’den %36’ya yükseltti ve GSYİH büyüme tahminini %4’ten %3’e indirdi. Çekirdek net faiz geliri bir önceki çeyreğe göre 5 milyar TL azaldı; bunun ana nedeni TL mevduat maliyetindeki 250 baz puanın üzerindeki artış oldu. TÜFE varsayımının %27’ye yükselmesi TÜFE tahvil gelirine 2 milyar TL katkı sağladı, ancak net faiz marjı yine de önceki çeyreğin 60 baz puan altında kaldı. 2026/6 itibarıyla net faiz marjı %5,3 seviyesinde kaldı ve banka yıl başındaki 75 baz puanlık marj artışı hedefinde aşağı yönlü risk gördü.
Ak Yatırım, 2026 yılı net kâr tahminini %6 azaltarak 142,5 milyar TL’ye, 2027 yılı tahminini ise %2 azaltarak 184,5 milyar TL’ye indirdi ve 2028 yılı net kâr tahminini 218 milyar TL olarak açıkladı. Model güncellemeleri ve risksiz getiri varsayımının 200 baz puan artışla %25’e çıkmasıyla 12 aylık hedef fiyatını %11 düşürerek 181,50 TL’ye çekti. Buna rağmen hisse için Endeks Üstü Getiri görüşünü korudu. Romanya iştirakinin BBVA’ya satışından beklenen net kâr katkısının 2026 4Ç’de yaklaşık 100 milyon Euro olacağı ve bunun öz sermaye kârlılığını 1,3-1,5 puan artıracağı belirtildi.
