Son Fiyat
Hedef Fiyat
Potansiyel Getiri
2025 yılı için FAVÖK tahminimizi, 4. çeyrek sonuçları ve yıl geneli ilk beklentileri doğrultusunda %5 aşağı revize ettik. Bu revizyon, özellikle 2025’in ilk yarısında yurt içi tüketimde zayıf seyir beklentisi nedeniyle daha düşük ciro tahminimizden kaynaklanıyor. Sektör katılımcıları için ciro tahminlerimizde, yıl içindeki geçici çeyreklerin yıl sonuna etkisini göz önünde bulundurarak %8 ek katkı hesapladık (örneğin, 1. çeyrekte kazanılan her 1 TL’nin yıl sonu gelirlerine 1,18 TL olarak yansıması bekleniyor). 2025’in bu tür bir endekslemeyle geçen son yıl olacağını varsayarsak, bu durum 2026’daki nominal büyüme oranının 2025’e kıyasla daha düşük görünmesine yol açacaktır. Migros’un 2025 yılı için öngördüğü %8-10 reel ciro büyümesi, rakiplerine kıyasla (BIM: ~%8, Şok: ~%6) hafif üstün görünüyor. Şirketin çok formatlı mağaza yapısının genellikle daha az ek satış alanı yaratmasına rağmen, Şok hariç bu yıl için olumlu ayrışıyor. Migros’un orta nokta %9 reel ciro büyüme tahminine, %32 enflasyon beklentimizi ve %8 endeksleme etkisini eklediğimizde, 447 milyar TL ciro tahminine ulaşıyoruz. %6 FAVÖK marjı ile bu, 26,8 milyar TL FAVÖK anlamına geliyor. Bu rakam, piyasa beklentisine (VisibleAlpha’da 27,3 milyar TL) paralel olmakla birlikte, konsensüse göre daha yüksek ciro (384 milyar TL) ancak daha düşük marj (%7,1) içeriyor. Rekabet soruşturmasına ilişkin herhangi bir karşılık ayırmıyoruz, ancak benzer bir incelemenin 2021’de sektöre, bir önceki yıl gelirlerinin %1,8’i oranında ceza getirdiğini hatırlatmak gerekir. Benzer bir ceza oranı, Migros için 5,3 milyar TL brüt ceza (peşin ödemede %25 indirimle 4,0 milyar TL net), 2025 tahmini kârının %58’ine ve piyasa değerinin %4,6’sına denk geliyor.
Son Fiyat
Hedef Fiyat
Potansiyel Getiri
Son Fiyat
Hedef Fiyat
Potansiyel Getiri
Son Fiyat
Hedef Fiyat
Potansiyel Getiri
