Deniz Yatırım LKMNH için hedef fiyatını 25.5 TL olarak korudu, tavsiyesini AL olarak korudu.
Lokman Hekim 4Ç25’te 1.149 milyon TL gelir, 279 milyon TL FAVÖK ve 25 milyon TL net kar açıklamıştır. Gelir ve FAVÖK piyasa ve kurum beklentilerinin üzerinde gerçekleşirken, net kar beklentilerin altında kalmıştır. 4Ç25 finansallarında parasal kazanç/kayıp kalemi altında 30 milyon TL’lik olumlu etki oluşmuştur.
Satış gelirleri yıllık bazda %20 artış göstermiştir. 2025 yılı genelinde sağlık gelirleri %9, hastane kira gelirleri %10, lojistik gelirleri %45 artmış ve toplamda %10 oranında reel büyüme sağlanmıştır. Ödeme türlerine göre cepten ödemelerin payı %50,9’a, özel sigorta ve anlaşmalı kurumların payı %19,1’e, sağlık turizminin payı %12,3’e yükselirken, SGK payı %17,7’ye gerilemiştir.
FAVÖK 4Ç25’te yıllık %23 artışla 279 milyon TL olurken, FAVÖK marjı %24,3 seviyesine yükselmiştir. Faaliyet giderleri/satışlar oranındaki gerileme operasyonel karlılığı desteklemiştir. Buna karşın net kar yıllık bazda %79 azalışla 25 milyon TL olarak gerçekleşmiştir. Net karlılıktaki düşüşte artan finansman giderleri ve vergi giderindeki yükseliş etkili olmuştur.
Şirket 4Ç25’te 106 milyon TL net diğer gelir, 158 milyon TL net finansman gideri ve 108 milyon TL vergi gideri kaydetmiştir. Yıl sonu itibarıyla net borç 2.264 milyon TL’ye yükselmiş, net borç/FAVÖK oranı 2,4x olmuştur. Düzeltilmiş net borç 1.740 milyon TL, düzeltilmiş net borç/FAVÖK ise 1,83x seviyesindedir. 2025 yılında toplam 954 milyon TL yatırım harcaması yapılmıştır.
Genel olarak satış gelirlerinde reel artış ve operasyonel karlılığın korunması olumlu değerlendirilirken, yüksek finansman giderleri ve zayıflayan net karlılık baskı unsuru olarak öne çıkmaktadır. 12 aylık hedef fiyat 25,50 TL olup öneri AL yönündedir. Hisse 2026 tahminlerine göre 4,1x FD/FAVÖK çarpanıyla işlem görmekte, geriye dönük 12 aylık verilere göre 26,6x F/K ve 6,6x FD/FAVÖK çarpanlarından fiyatlanmaktadır. Hisse yıl başından bu yana BIST 100’ün %24 gerisinde performans göstermiştir.
