Vakıf Yatırım, SISE-Şişecam için hedef fiyatını 54,8 TL'den 63,2 TL'ye yükseltti, tavsiyesini "Al" olarak korudu.
Şişecam’ın 4Ç25 döneminde satış gelirleri yıllık %4 artarak 55,2 milyar TL ile beklentilerin hafif üzerinde gerçekleşti. Toplam satışlar içinde uluslararası operasyonların payı %39’a yükseldi (4Ç24: %37). 2025 yılının tamamında ise satış gelirleri yıllık %7,6 düşüşle 224,5 milyar TL oldu. Son çeyrekte ciroya en yüksek katkı mimari cam segmentinden gelirken, cam ambalaj ve kimyasallar segmentleri diğer önemli paya sahip alanlar oldu. Mimari cam tarafında kentsel renovasyon ve düzcam talebindeki artış segmenti desteklerken, Avrupa merkezli tesislerde satış hacmi geriledi. Endüstriyel cam segmentinde yıllık bazda önemli hacim artışı görüldü. Cam ambalajda satış hacmi zayıflasa da fiyat artışları sayesinde gelirler çift haneli büyüdü. Kimyasallarda soda külü hacmi yatay seyrederken, krom kimyasallarında hafif düşüş yaşandı. Cam ev eşyasında ise yurt içinde gerileme, yurt dışında yatay performans izlendi.
Operasyonel tarafta brüt kar marjı yıllık 5,2 puan artarak %27’ye yükseldi. FAVÖK yıllık %44 artışla 2,9 milyar TL olurken beklentilerin altında kaldı; FAVÖK marjı %5,3’e çıktı. Net kar ise 3,9 milyar TL ile 1,6 milyar TL’lik piyasa beklentisinin oldukça üzerinde gerçekleşti (4Ç24: -1,9 milyar TL). Net finansman giderlerindeki düşüş, yatırım gelirleri, ertelenmiş vergi gelirleri ve net parasal pozisyon kazancı net karı destekledi. Net borç 120,8 milyar TL’ye yükselirken Net Borç/FAVÖK oranı 6,4x seviyesinde gerçekleşti.
Şirketin 4Ç25 sonuçları operasyonel karlılıkta beklentileri tam karşılamasa da net kar performansı güçlü gerçekleşti. Hisse başı hedef fiyat 54,80 TL’den 63,20 TL’ye yükseltilirken kısa vadeli öneri “Endeksin Üzerinde Getiri” olarak güncellendi, uzun vadeli “AL” önerisi korundu.
