Deniz Yatırım KRDMD - Kardemir D için hedef fiyatını 38 TL'den 41 TL'ye yükseltti, tavsiyesini AL olarak korudu.
Kardemir 4Ç25’te 16,4 milyar TL satış geliri ve 2,36 milyar TL FAVÖK açıklayarak operasyonel tarafta beklentilerin üzerinde performans gösterdi; ancak artan vergi gideri nedeniyle 683 milyon TL net zarar açıkladı. Enflasyon muhasebesi kapsamında parasal kazanç/kayıp kaleminden 230 milyon TL olumlu katkı oluştu.
Şirketin satış gelirleri yıllık %3 gerilerken satış hacmi %14 artarak 622 bin tona ulaştı. FAVÖK yıllık %76 artışla 2,36 milyar TL’ye yükselirken FAVÖK marjı 6,4 puan artarak %14,4 oldu. Ton başına FAVÖK ise 90 dolar seviyesine çıkarak 1Ç24’ten bu yana en yüksek seviyesine ulaştı.
Faaliyet kârlılığındaki iyileşmeye rağmen net finansman gelirinin giderine dönüşmesi ve vergi giderindeki artış net zararda etkili oldu. Şirket çeyrekte 674 milyon TL net finansman gideri ve 857 milyon TL vergi gideri kaydetti.
Net borç pozisyonu 2025 yıl sonunda 5,8 milyar TL’ye gerileyerek çeyreksel bazda %24 azaldı ve net borç/FAVÖK oranı 1,3x seviyesinden 0,8x’e düştü. Operasyonel kârlılıktaki toparlanma ve borçluluğun azalması nedeniyle finansal sonuçların hisse üzerinde sınırlı olumlu etki yaratabileceği değerlendiriliyor.
Genel değerlendirmede Kardemir (D) için 12 aylık hedef fiyat 41 TL’ye yükseltilirken “AL” tavsiyesi korunuyor. Şirketin devam eden yatırımları, daha yüksek katma değerli ürün stratejisi ve Türkiye’de artan demiryolu yatırımlarının uzun vadede olumlu etkiler yaratması bekleniyor. Hisse 2026 tahminlerine göre 4,6x FD/FAVÖK çarpanı ile işlem görürken yıl başından bu yana BIST 100 endeksinin %6 üzerinde performans gösterdi.
