İş Yatırım, AGESA için hedef fiyatını 382.66 TL'den 397.50 TL'ye yükseltti, tavsiyesini AL olarak korudu.
İş Yatırım, Agesa Hayat ve Emeklilik için AL tavsiyesini korudu ve 12 aylık hedef fiyatını 382.66 TL'den 397.50 TL'ye yükseltti. Mevcut piyasa fiyatına göre raporda %74 artış potansiyeli bulunduğu belirtildi. Analist, yatırım gelirlerinin net karlılığı desteklemeye devam ettiğini ve şirketin 2026 yılının ilk çeyreğinde 1,79 milyar TL net kar açıkladığını yazdı. Bu net kar, 1,62 milyar TL olan beklentinin ve 1,69 milyar TL seviyesindeki piyasa ortalama beklentisinin hafif üzerinde gerçekleşti.
Şirketin net karı çeyreklik bazda %23 artarken yıllık bazda %59 yükseldi ve 1Ç26’da %70 ortalama özkaynak karlılığı kaydedildi. Hayat segmentinde teknik kâr 1Ç26’da çeyreklik bazda %24 gerileyerek 1.05 milyar TL oldu, ancak yıllık bazda %68 artışla güçlü kaldı. Brüt yazılan primler çeyreklik bazda %3 artarak 7,1 milyar TL’ye çıkarken yıllık bazda %49 artış gösterdi. Hayat segmentinde teknik marj 4Ç25’teki %21 seviyesinden 1Ç26’da %17’ye geriledi.
Emeklilik segmentinde yönetilen fon büyüklüğü 1Ç26’da çeyreklik bazda %10 artarak 441 milyar TL’ye ulaştı ve yıllık bazda %69 büyüdü. Yönetim ücretlerinin birinci çeyrekte daha yüksek olmasının etkisiyle emeklilik teknik zararı önemli ölçüde azaldı ve zarar 5 milyon TL olarak gerçekleşti; önceki çeyrekte bu tutar –665 milyon TL idi. Önümüzdeki iki çeyrekte yönetim ücretlerinin çeyreklik bazda düşmesi beklenirken, bunun emeklilik segmenti teknik zararında artışa yol açabileceği ifade edildi. Dördüncü çeyrekte ise komisyon giderleri nedeniyle yeniden görece zayıf bir görünüm oluşabileceği belirtildi.
Yatırım gelirleri yıllık bazda %40 artarak ve çeyreklik olarak %1 yükselerek yaklaşık 1,53 milyar TL seviyesinde gerçekleşti ve net kara olumlu katkı sundu. Raporda jeopolitik gelişmeler ve beklenenden yüksek enflasyon nedeniyle 2026 yıl sonu faiz beklentilerinin yukarı yönlü revize edildiği, faiz indirim döngüsünün geciktiği vurgulandı. Buna rağmen analist, Agesa’nın en kârlı iş kolu olan hayat segmentinde kârlılığın 2026 boyunca korunmasını beklediğini ve faiz indirimlerinin daha belirgin olumlu etkisinin 2026 yıl sonu veya 2027 başında görülebileceğini belirtti. Kurumun ana sonucu, yatırım gelirleri ve güçlü hayat segmenti sayesinde karlılığın desteklenmeye devam ettiği, bu nedenle AL görüşünün ve yükseltilen hedef fiyatın korunduğu yönünde oldu.
