Phillip Capital, AKBNK - Akbank için hedef fiyatını 98,10 TL olarak korurken, hisseye yönelik tavsiyesi Endeks Üzeri Getiri.
Akbank, 2Ç26’da net kârını 15.190 milyon TL olarak açıkladı ve çeyreklik bazda %21 düşüş yaşadı. Buna karşın 1Y26 net kârı yıllık bazda %38 artarak 34.333 milyon TL’ye ulaştı. 1Y26 özkaynak kârlılığı %22,2 seviyesinde gerçekleşti ve hem başlangıçtaki yüksek %20’ler beklentisinin hem de revize edilen %23-25 aralığının altında kaldı. Çeyreklik RoE de 1Ç26’daki %25,3 seviyesinden %19,4’e geriledi.
Genel görünüm olumlu ile nötr arasında değerlendirilirken, raporun ana tezi marj baskısına rağmen komisyon gelirleri ve kârlılığın ikinci yarıda toparlanabileceği yönünde şekilleniyor. TL kredi büyümesi %18,0 ile korunan %30’un üzerindeki hedefin gerisinde kaldı, FX kredi büyümesi ise >%10 hedefinden yüksek tek haneye revize edildi. Buna karşılık net ücret ve komisyon gelirleri %34,9 yıllık artış göstererek >%30 hedefini aştı. Komisyon gelirlerinin %64’ünü oluşturan ödeme sistemleri büyümeyi taşırken, varlık yönetimi ve bankasürans sırasıyla %61 ve %54 ile en hızlı artan kalemler oldu.
Makro görünümün bozulması raporda en önemli baskı unsuru olarak öne çıkıyor. Jeopolitik şok sonrası 2026 enflasyon tahmini %30’a, yıl sonu politika faizi beklentisi %37’ye yükseltilirken GSYH büyüme tahmini %3,0’e indirildi. Bu ortamda fonlama maliyetlerinin daha uzun süre yüksek kalacağı varsayımıyla swap’a göre düzeltilmiş NIM beklentisi yaklaşık %4’ten %3,2-3,5 aralığına çekildi. Cost/income oranı da düşük %40’lar beklentisinden yüksek %40’lara revize edilmesine rağmen %51,6’ya yükseldi. Yönetim, marj toparlanmasının 2Y26’ya sarktığını ve fonlama maliyetleri geriledikçe net kâr üzerinde olumlu etki görülebileceğini belirtiyor.
Kurum, takipteki krediler oranını yaklaşık %3,5 ve net toplam risk maliyetini yaklaşık 200 baz puan seviyesinde sabit tutarken, bunlarda 2026 için ılımlı aşağı yönlü risk gördüğünü vurguluyor. Hisse için hedef fiyat 98,10 TL ve tavsiye Endeks Üzeri Getiri. İleriye dönük 1 yıllık tahminlerde hisse %28 ROAE, 3,4x F/K ve 0,8x PD/DD çarpanlarıyla işlem görüyor. En kritik sonuç, marjlardaki baskı kısa vadede sürse de komisyon gelirlerindeki güçlü performans ve ikinci yarı için beklenen marj toparlanmasının hissede destekleyici olabileceği.
