Şeker Yatırım, AKBNK - Akbank için hedef fiyatını 92,13 TL, tavsiyesini AL olarak korudu.
Akbank’ın 3Ç26 solo net kârı 11,600 milyar TL ile önceki çeyreğe göre %23,7, geçen yılın aynı dönemine göre %17,5 geriledi; sonuç, 11,638 milyar TL’lik beklentiyle büyük ölçüde uyumlu kalırken piyasa tahmininin hafif altında gerçekleşti. Çeyrekte ayrılan 1,7 milyar TL tutarındaki Rekabet Kurulu ceza karşılığı hariç tutulduğunda net kâr 13,3 milyar TL seviyesine yükseldi. Bankanın ana yatırım tezini, dezenflasyon sürecinde marjların dip seviyeyi geride bırakması ve risk maliyetindeki gerilemenin kârlılığı desteklemesi oluşturuyor.
Net faiz geliri çeyreksel bazda %9,3 düşerek 38,6 milyar TL’ye gerilerken, artan swap maliyetleri nedeniyle swap dâhil net faiz geliri %29 azalarak 17,4 milyar TL oldu ve net faiz marjı 101 baz puan daralarak %2,03’e indi. TL kredi getirisi %31,51’den %31,37’ye gerilerken, TL vadeli mevduat maliyetinin %38,28’den %38,37’ye yükselmesi marj baskısının temel unsurlarından biri oldu. Yönetimin 3Ç26’yı marj açısından dip çeyrek olarak değerlendirmesi ve haftalık marjın eylül sonundan itibaren toparlandığını belirtmesi, faiz indirimlerinin finansman koşullarına kademeli yansıması açısından olumlu bir çerçeve sunuyor.
Komisyon gelirleri çeyreksel %1,7 artışla 34,8 milyar TL’ye yükselse de faaliyet giderlerindeki artış daha güçlü gerçekleşti ve komisyonların giderleri karşılama oranı %100,6’dan %96,1’e geriledi. Takipteki kredi oranı dönem içindeki kredi satışlarına rağmen 16 baz puan artarak %4,00’e çıkarken, tahsilatların katkısıyla net kredi riski maliyeti 256 baz puandan 181 baz puana indi; ceza karşılığı dışarıda bırakıldığında bu oran 149 baz puan oldu. Aktif kalitesindeki bozulmanın sürmesine karşın kümülatif net kredi riski maliyetinin %2,31’den %2,00’ye gerilemesi, bankanın marj zayıflığını kısmen dengeleyen unsur olarak öne çıkıyor.
Akbank için 12 aylık hedef fiyat 92,13 TL, tavsiye AL ve kapanış fiyatına göre getiri potansiyeli %51 seviyesinde bulunuyor. Değerleme yaklaşımı Gordon büyüme modelinden Artık Gelir modeline taşınırken, bu yöntemin dezenflasyon sürecinde özkaynak kârlılığının kalıcı seviyesine kademeli yakınsamasını daha iyi yansıtacağı değerlendiriliyor. Hisse 2026 tahmini 5,1x F/K, 0,91x F/DD ve %19,2 özkaynak kârlılığıyla işlem görürken, TCMB’nin faiz indirimlerine yeniden başlaması marj toparlanmasını destekleyebilecek olsa da yüksek enerji fiyatları, enflasyon beklentilerindeki katılık ve aktif kalitesindeki seyir bankacılık görünümünün yakından izlenmesini gerektiriyor.
Sorumluluk Reddi: Bu özet, ilgili kurum raporu esas alınarak Yapay Zekâ tarafından hazırlanmış olup yatırım danışmanlığı niteliği taşımaz. İçerikte yer alabilecek hata, eksik veya güncel olmayan bilgilerden ve bu bilgilere dayanılarak alınacak yatırım kararlarından Hedef Fiyat sorumlu değildir.
