Tera Yatırım, AKCNS - Akçansa Çimento için hedef fiyatını 238,60 TL'den 251,25 TL'ye yükseltti, Endekse Paralel Getiri önerisini korudu.
Akçansa 1Ç sonuçlarının ardından yapılan telekonferansta yönetim 2Y görünümüne ilişkin temkinli bir ton sergiledi. Bu nedenle raporun genel değerlendirmesi ihtiyatlı kaldı. Tera Yatırım hedef fiyatı TL238,60’tan TL251,25’e yükseltti ve Endekse Paralel Getiri önerisini korudu. Yeni hedef fiyat, 12 aylık %18 nominal getiri potansiyeline işaret ediyor.
Şirket 1Ç’de TL324mn net zarar açıkladı ve bu sonuç TL122mn zarar beklentisinin ve TL263mn konsensüs tahmininin altında gerçekleşti. Sapmanın büyük ölçüde beklenenden yüksek efektif vergi oranından kaynaklandığı belirtildi. EBITDA ise piyasa beklentisinin %9 üzerinde geldi. EBITDA marjı geçen yılın düşük bazının ve olumlu ürün karmasının etkisiyle yıllık bazda 3,3 puan arttı.
Yönetim yurtiçi talep ve fiyat/maliyet dengesi açısından 2Y görünümünde daha temkinli olduklarını söyledi. Maliyet artışlarının fiyatlara yansıtılmasının müşteri bazlı müzakerelere bağlı olduğu, bu durumun fiyat ayarlamalarını geciktirerek geçici marj baskısı yaratabileceği vurgulandı. Petrokok maliyetlerinin 1Ç26’dan bu yana %30–40 artması marjlar için risk olarak öne çıktı. Marmara, Güneydoğu ve Doğu Anadolu bölgelerinde deprem kaynaklı yüksek baz nedeniyle talep görece güçlü seyrederken, yıl sonuna doğru bu büyümenin normalize olabileceği ifade edildi.
Şirketin ihracatta ABD’yi yüksek marjlar nedeniyle öncelikli pazar olarak koruduğu, Avrupa’nın ise SKDM düzenlemesine rağmen fırsat sunmayı sürdürdüğü belirtildi. Tera Yatırım 2026 tahminlerinde gelirleri %3 yukarı revize ederken, daha zorlu maliyet ortamı beklentisiyle marjları 70 baz puan aşağı çekti. Revize hedef fiyat TL239 temel değerleme ile hisse başına TL263,60 seviyesindeki çağrı senaryosuna %50/%50 ağırlık veriyor. Net kâr tahminleri daha yüksek efektif vergi oranı varsayımları nedeniyle %60 düşerken, kurumun en kritik çıkarımı marj risklerinin 2Y’de baskı yaratabileceği oldu.
