Halk Yatırım, AKSEN - Aksa Enerji için hedef fiyatını 86,20 TL'den 102,80 TL'ye, tavsiyesini AL'dan TUT'a revize etti.
Halk Yatırım, Aksa Enerji için 1Ç26 finansal sonuçlarını sınırlı negatif olarak değerlendirdi ve hisse tavsiyesini AL'dan TUT'a revize etti. Şirketin net kârı 1Ç26’da yıllık bazda %8,2 artışla 565 mn TL’ye yükseldi, ancak bu rakam kurum beklentisi olan 667 mn TL’nin ve ortalama piyasa beklentisi olan 775 mn TL’nin altında kaldı. Net kâr marjı yıllık bazda 1,5 puan artışla %5,7 seviyesinde gerçekleşti. Beklentilerin altındaki operasyonel kârlılık ile net finansman gelir/giderleri ve vergi yükümlülüklerindeki farklılaşmalar sapmada etkili oldu.
Şirketin satış gelirleri 1Ç26 döneminde yıllık bazda %21,0 düşüşle 9.954 mn TL oldu. Brüt kâr marjı yıllık bazda 3,8 puan artışla %27,5 seviyesine yükseldi. Türkiye operasyonlarından elde edilen gelir yıllık bazda %45 düşüşle 5.058 mn TL’ye gerilerken, Afrika operasyonları %127 artışla 2.601 mn TL’ye ve Asya operasyonları %1,3 artışla 2.295 mn TL’ye yükseldi. Böylece Türkiye operasyonları ciroyu baskılarken, yurt dışı gelirler büyümeyi destekledi.
FAVÖK 1Ç26’da yıllık bazda %4,7 düşüşle 3.232 mn TL seviyesinde gerçekleşti ve kurum beklentisinin %16,9, ortalama piyasa beklentisinin ise %15,7 altında kaldı. FAVÖK marjı yıllık bazda 5,5 puan artışla %32,5’e yükseldi. Türkiye’den elde edilen FAVÖK %43,2 düşüşle 510,3 mn TL olurken, Afrika FAVÖK’ü %53,8 artışla 1.335 mn TL’ye, Asya FAVÖK’ü ise %24,8 düşüşle 1.416 mn TL’ye geriledi. Yurt dışı operasyonların FAVÖK’e katkısı %84 seviyesinde gerçekleşti.
Şirket 2026 yıl sonuna ilişkin beklentilerini de paylaştı ve net satışların 50.825 mn TL, FAVÖK’ün 17.942 mn TL ve yatırım harcamalarının 28.477 mn TL seviyesinde gerçekleşmesini öngördü. Halk Yatırım, Türkiye, Asya ve Afrika’da 2026 yılında devreye girecek santrallerin operasyonel kârlılığı destekleyeceğini düşünüyor. Kurum, 12 aylık hedef fiyatını 86,20 TL’den 102,80 TL’ye yükseltirken yukarı yönlü potansiyelin sınırlı kalması nedeniyle tavsiyesini TUT olarak güncelledi. Raporda öne çıkan ana çıkarım, marjlardaki iyileşmeye rağmen ilk çeyrek kârlılığının beklentilerin altında kalması ve değerlemede sınırlı getiri alanı görülmesidir.
