Garanti BBVA Yatırım, AKSEN-Aksa Enerji için hedef fiyatını 62.5 TL, tavsiyesini "endeks üstü getiri" olarak korudu

Aksa Enerji (AKSEN), 2025'in ikinci çeyreğinde 929 milyon TL net kâr açıkladı. Bu rakam, piyasa beklentisi olan 1,060 milyon TL'nin %12,4 altında kaldı. Önemli Noktalar FAVÖK ve Satışlar: Şirket, piyasa beklentilerinin hafif altında kalmasına rağmen FAVÖK'ü yıllık bazda %19 büyüme ile 2,512 milyon TL'ye çıkardı. Satış gelirleri ise yıllık %10,7 artarak 9,862 milyon TL seviyesine ulaştı. FAVÖK katkısının yarısından fazlası (%50,1) Asya operasyonlarından geldi. Yatırım ve Borçluluk: İkinci çeyrekte 4,2 milyar TL varlık alımı ve 9,2 milyar TL kredi kullanımı gerçekleştirildi. Bu durum net borcun 30,7 milyar TL'den 36,5 milyar TL'ye yükselmesine neden oldu. Şirketin yıl sonu net borç/FAVÖK oranını 3x civarında tamamlaması bekleniyor. Değerlendirme: Şirket, yurt içi piyasadaki durağanlığa rağmen yurt dışı (özellikle Asya) operasyonlarından elde ettiği garantili satışlarla FAVÖK marjını güçlü tutmayı başarıyor. Gelecek dönemde devreye girecek yeni santrallerle FAVÖK büyümesinin devam etmesi bekleniyor. Sonuçlar genel olarak nötr olarak değerlendirilirken, Aksa Enerji için 62,5 TL hedef fiyat ve "Endeks Üzeri" tavsiyesi korunuyor. Kurum ayrıca 1 Eylül tarihinde Aksa Enerji'yi model portföyüne ekledi. Aksa Enerji’yi model portföye ekliyoruz. Şirket yurt içi ve yurt dışında yeni enerji santralleriyle büyümeye, iyileşen marjlarla FVAÖK’ünü güçlendirmeye devam ediyor. Şirketin büyüme patikasının yurt dışı ve yurt içi olmak üzere iki ayağı bulunuyor. Yurt dışında bu yılın son çeyreğinde 179MW kurulu güce, yıllık 38mn USD FVAÖK katkısına sahip Kumasi santrali devreye girecek. 2026’nın ilk çeyreğinde; 240MW kurulu güce ve yıllık 40mn USD FVAÖK katkısına sahip Kazakistan santrali, 145MW kurulu güç ve 33mn USD FVAÖK katkısı ile Gabon santrali devreye alınacak. Yine 2026’nın ikinci yarısında 255MW kurulu güce, 55mn Euro FVAÖK katkısına sahip Senegal santrali operasyonlarına başlayacak. Yurt içinde ise sırasıyla 40.5MW ve 50MW kapasiteye sahip Gaziantep ve Kırşehir GES’lerin 2026’nın Şubat ve Haziran aylarında, Kayseri’de 10MW kurulu güce sahip bir diğer GES’in 2026 Aralık ayında devreye alınması planlanıyor. Türkiye’de depolamalı santraller arasında üretim lisansı EPDK tarafından onaylanan ilk santral olan, 100MW kapasiteli Mersin depolamalı RES’in 2026’nın Ekim ayında faaliyete geçmesi öngörülüyor. 2026’da tamamlanması planlanan yurt dışı yatırımlarından sağlanacak FVAÖK katkısıyla Aksa Enerji yurt içinde yeni santrallerin finansmanlarını sağlayabilecek. Bu yıl 271mn USD tahmin ettiğimiz FVAÖK’ün 2027’de 360mn USD’yi aşmasını bekliyoruz