İş Yatırım, AKSEN - Aksa Enerji için hedef fiyatını 117,5 TL, tavsiyesini AL olarak korudu.
Aksa Enerji 2Ç26’da 568 mn TL ana ortaklık net kar açıkladı ve bu rakam piyasa ile kurum beklentilerinin altında kaldı. Ciro yıllık %28 daralarak 9.336 mn TL’ye gerilerken, FAVÖK yıllık %16 artışla 3.858 mn TL’ye yükseldi ve tahminleri aştı. FAVÖK marjı %41,3’e çıkarak yıllık bazda 15,9 puan genişledi. Beklenti altı kalan net karın temel nedeni TFRS 9 değer düşüklüğü giderinin beklenenden yüksek gerçekleşmesi oldu.
Türkiye tarafında Antalya doğalgaz santralinin katkısı sınırlı kaldı ve üretim 2Ç25’teki 837GWh seviyesinden 2Ç26’da 4GWh’ye indi. Buna karşın Bolu Göynük ve Kıbrıs santrallerinin katkısı yatay seyretti ve Türkiye FAVÖK’ü yıllık %12 büyüyerek 678 mn TL’ye ulaştı. Antalya’da üretim zayıf olsa da kapasite ödemeleri sayesinde pozitif FAVÖK kaydedildi. Türkiye hasılatı ise üretim kaybı nedeniyle yıllık %64 daralarak 3.293 mn TL’ye geriledi.
Afrika’da hasılat yıllık %76 büyüyerek 2.729 mn TL’ye ulaşsa da FAVÖK %26 gerileyerek 996 mn TL’ye indi ve marj %36,5’e düştü. Asya tarafında Kazakistan katkısıyla büyüme devam etti; hasılat yıllık %41 artışla 3.318 mn TL’ye, FAVÖK %8 artışla 2.095 mn TL’ye çıktı. Asya FAVÖK marjı %63,2 ile bölgeler arasında en yüksek seviyede kaldı. Toplam FAVÖK 6A26’da 7.317 mn TL’ye ulaştı ve yıllık %5 artış gösterdi.
Net finansman giderleri yıllık %51 artarak -391 mn TL’ye yükseldi ve bu artış devam eden yatırım harcamalarının finansmanından kaynaklandı. Net Borç/FAVÖK rasyosu 3,65x’ten 3,87x’e çıktı. Yıl sonu için 20,4 milyar TL FAVÖK ve 3,2 milyar TL net kar beklentileri korunuyor. İkinci yarıda Türkiye’de 286 MW, Senegal’de 160 MW ve Gabon’da 145 MW yenilenebilir kapasitenin devreye girmesi FAVÖK büyümesini hızlandırabilecek bir katalizör olarak öne çıkıyor; buna karşılık Eylül sonrası devreye girecek yenilenebilir santrallerin YEKDEM kapsamına giremeyecek olması ve spot fiyat oynaklığı önemli risk oluşturuyor.
Sorumluluk Reddi: Bu özet, ilgili kurum raporu esas alınarak Yapay Zekâ tarafından hazırlanmış olup yatırım danışmanlığı niteliği taşımaz. İçerikte yer alabilecek hata, eksik veya güncel olmayan bilgilerden ve bu bilgilere dayanılarak alınacak yatırım kararlarından Hedef Fiyat sorumlu değildir.
