Gedik Yatırım, AKSEN - Aksa Enerji için hedef fiyatını 118,3 TL, tavsiyesini Endekse Paralel Getiri olarak korudu.
Aksa Enerji, 2026’nın üçüncü çeyreğinde güçlü operasyonel performans sergileyerek net satışlarını yıllık %15,61 artırıp 14.298 milyon TL’ye yükseltirken, ilk dokuz aylık satışlar %12,29 gerilemeyle 35.399 milyon TL oldu. FAVÖK, yüksek kârlılık ve uluslararası operasyonların katkısıyla üçüncü çeyrekte yıllık %37,97 artarak 5.513 milyon TL’ye ulaştı; ilk dokuz ayda da %16,81 büyüyerek 13.237 milyon TL seviyesinde gerçekleşti. FAVÖK marjının üçüncü çeyrekte 625 baz puan artışla %38,6’ya, dokuz aylık dönemde ise 931 baz puan yükselişle %37,4’e çıkması operasyonel verimlilikteki iyileşmeyi destekledi. Net kâr, güçlü operasyonel kârlılık ve net finansman giderlerindeki belirgin düşüşün etkisiyle yıllık %26,99, çeyreklik %162,8 artarak 1.575,95 milyon TL oldu ve 1,09 milyar TL’lik konsensüs beklentisi ile 874 milyon TL’lik tahmini önemli ölçüde aştı.
Net finansman giderlerinin 3Ç25’teki 850 milyon TL’den 56 milyon TL’ye gerilemesi net kârı desteklerken, net parasal zararların 780 milyon TL olması, TFRS 9 kapsamında kaydedilen 290 milyon TL değer düşüklüğü zararı ve artan vergi giderleri iyileşmeyi kısmen sınırladı. FAVÖK büyümesinin tamamı uluslararası operasyonlardan kaynaklandı; Asya FAVÖK’ü yıllık %32 artışla 2,70 milyar TL’ye, Afrika FAVÖK’ü %22 artışla 1,69 milyar TL’ye yükselerek yurt içi FAVÖK’teki %31’lik düşüşü telafi etti. Yurt içi elektrik fiyatları ve üretimindeki çeyreklik toparlanma ile uluslararası operasyonların artan katkısı üçüncü çeyrek sonuçlarının olumlu değerlendirilmesinde temel unsurlar oldu. Bununla birlikte net borcun çeyreklik %16,6 artışla 73.196 milyon TL’ye çıkması ve net borç/FAVÖK oranının 4,1x’ten 4,3x’e yükselmesi, yüksek kaldıraç baskısının sürdüğüne işaret etti.
Gedik Yatırım, beklentileri aşan FAVÖK ve net kârı, yurt içi elektrik piyasasındaki toparlanmayı ve uluslararası operasyonların artan katkısını dikkate alarak 3Ç26 sonuçlarını pozitif değerlendiriyor. Kurum, yüksek kaldıraç ile dokuz aylık dönemde yurt içi kârlılıktaki devam eden düşüşü temel risk unsurları olarak öne çıkarıyor. AKSEN için 118,3 TL hedef fiyat ve Endekse Paralel Getiri tavsiyesi korunurken, 69,95 TL’lik fiyat üzerinden potansiyel getiri %69,12 olarak belirtiliyor. Sonuçların ardından tahminlerin gözden geçirilmesi planlanırken, yatırımcı açısından ana çıkarım güçlü uluslararası operasyonlar ve toparlanan yurt içi faaliyetlerin olumlu katalizör oluşturduğu, ancak borçluluk ve yurt içi kârlılık görünümünün temkin gerektirdiğidir.
Sorumluluk Reddi: Bu özet, ilgili kurum raporu esas alınarak Yapay Zekâ tarafından hazırlanmış olup yatırım danışmanlığı niteliği taşımaz. İçerikte yer alabilecek hata, eksik veya güncel olmayan bilgilerden ve bu bilgilere dayanılarak alınacak yatırım kararlarından Hedef Fiyat sorumlu değildir.
