Deniz Yatırım, ALARK - Alarko Holding için hedef fiyatını 170 TL, tavsiyesini AL olarak korudu.
Alarko Holding için genel görüş olumlu olup 12 aylık hedef fiyat 170,00 TL ve tavsiye AL olarak belirlenmiştir. Hisse 30 Eylül 2026 itibarıyla 98,65 TL seviyesinde işlem görürken hedef fiyat mevcut seviyeye kıyasla anlamlı yükseliş potansiyeline işaret etmektedir. Değerleme kapsamında enerji grubunun konsolide sonuçlar içindeki payının düşük olması nedeniyle ALARK için elektrik üretiminden ciro tahmini yapılmamıştır. Bu nedenle yatırım tezinin temelinde yalnızca enerji operasyonlarının dönemsel performansı değil, holding yapısının toplam değerlemesi bulunmaktadır.
Alarko’nun toplam kurulu gücü 137 MW olup bunun 10,6 MW’ı Gönen ve 76 MW’ı Karakuz hidroelektrik santrallerinden, 50,7 MW’ı ise önlisans aşamasındaki Panel Enerji güneş projesinden oluşmaktadır. 3Ç26’da hesaplanan elektrik üretimi 59.760 MWh ile geçen yılın aynı dönemine göre %98, önceki çeyreğe göre %95 gerilemiştir; bu sert düşüşün temel nedeni Cenal tesisine ait verilerin üretim hesabına artık dahil edilmemesidir. Buna karşılık yalnızca Gönen ve Karakuz santrallerinin üretimi yıllık bazda %1.299 artmış, çeyreklik bazda ise %42 azalmıştır. Enerji grubunun konsolide sonuçlardaki sınırlı payı nedeniyle bu üretim dalgalanmasının holding finansallarına doğrudan etkisi sınırlı kalmaktadır.
Sektör genelinde Türkiye’nin kurulu gücü Ağustos 2026 sonunda 126.944 MW’a ulaşırken 3Ç26 elektrik üretimi yıllık %1,2 azalarak 83.312.609 MWh olmuştur. Aynı dönemde PTF TL bazında %3, USD bazında %18 gerilemiş, ortalama dolar kuru ise yıllık %17,3 artmıştır; bu gelişmeler enerji şirketlerinin piyasa fiyatlarına ve döviz bazlı gelir dinamiklerine yönelik temel riskleri artırmaktadır. Gün öncesi ve dengeleme güç piyasalarında azami fiyat limitinin 4.500 TL/MWh olarak uygulanması, sektörün fiyatlama çerçevesindeki önemli düzenleyici gelişme olarak öne çıkmaktadır. Alarko açısından üretim verilerinin Cenal kapsam dışı bırakılması karşılaştırılabilirliği azaltırken, hidroelektrik santrallerdeki üretim artışı operasyonel görünümü kısmen desteklemektedir.
Deniz Yatırım’ın değerlendirmesinde ALARK için öne çıkan sonuç, enerji faaliyetlerinin tek başına holdingin konsolide performansını temsil etmemesine rağmen 170,00 TL hedef fiyatla olumlu değerleme potansiyelinin korunmasıdır. Kurum, enerji şirketlerini üretim hacmi, PTF, AUF ve YEKDEM fiyatları üzerinden incelerken ALARK için ciro tahmini yapmama yaklaşımını faaliyetlerin konsolide yapı içindeki düşük payına dayandırmaktadır. Başlıca riskler düşük elektrik fiyatları, üretimdeki dönemsel oynaklık, Cenal verisinin kapsam dışında kalmasının yarattığı karşılaştırma etkisi ve holdingin diğer faaliyetlerine ilişkin finansal görünürlüğün bu bültende sınırlı olmasıdır. Yatırımcı açısından kritik çıkarım, ALARK değerlendirmesinin enerji üretimindeki kısa vadeli zayıflıktan ziyade 12 aylık 170,00 TL hedef fiyatı destekleyen genel holding değerlemesine ve AL tavsiyesine dayanmasıdır.
Sorumluluk Reddi: Bu özet, ilgili kurum raporu esas alınarak Yapay Zekâ tarafından hazırlanmış olup yatırım danışmanlığı niteliği taşımaz. İçerikte yer alabilecek hata, eksik veya güncel olmayan bilgilerden ve bu bilgilere dayanılarak alınacak yatırım kararlarından Hedef Fiyat sorumlu değildir.
