Gedik Yatırım, AEFES - Anadolu Efes için hedef fiyatını 27.2 TL, tavsiyesini Endekse Paralel Getiri olarak belirledi.
Anadolu Efes’in 2Ç26 performansı, bira operasyonlarındaki zayıflığa karşın gazlı içecek iş kolu CCI’ın güçlü katkısıyla desteklenmiş ve genel görünüm Endekse Paralel Getiri olarak değerlendirilmiştir. Toplam satış hacmi %7,4 artarak 33,2 mn hl seviyesine ulaşırken bira hacmi %8 gerilemiş, CCI hacmi %9,8 yükselmiştir. Bu denge, şirketin büyüme profilinde gazlı içecek operasyonlarının belirleyici rolünü öne çıkarmıştır.
Konsolide gelirler 2Ç26’da yıllık %2,9 artışla 87.491 milyon TL’ye, ilk altı ayda ise %4,84 artışla 154.294 milyon TL’ye yükselmiştir. FAVÖK yıllık %11 artışla 17.447 milyon TL olurken FAVÖK marjı 146 baz puan artarak %19,9’a çıkmış; ilk altı aylık FAVÖK %25,77 artışla 26.078 milyon TL’ye ve marj %16,9’a ulaşmıştır. Net kâr 2Ç26’da %4,58 azalarak 5.124,62 milyon TL, ilk altı ayda %6,56 gerileyerek 7.275 milyon TL olurken, sonuçlar FAVÖK’te beklentilere yakın ancak net kârda konsensüsün altında kalmıştır.
Bira grubunda gelirler yıllık %6,1 gerilemiş, Türkiye bira hacimleri %12,5 ve uluslararası bira hacimleri %4,1 düşmüş; Türkiye gelirleri %11,5 azalırken uluslararası gelirler %1,8 artmıştır. Bira grubunun FAVÖK’ü 3.091 mn TL’ye ve marjı %15,9’a inerken marj yıllık 476 baz puan daralmış, grubun net kârı 3,8 mlr TL ile geçen yılki 4,0 mlr TL’nin altında kalmıştır. Şirket Türkiye bira operasyonlarında daha önce düşük tek haneli büyüme olan beklentisini düşük tek haneli daralma yönünde revize etmiş, uluslararası operasyonlarda yatay hacim beklentisini ve toplam satış hacmi büyüme hedefini korumuştur.
Net borç yıllık %21,3 gerileyerek 65.655 milyon TL’ye, Net Borç/FAVÖK 1,3x’e düşmüş; bu bilanço iyileşmesi ve CCI’ın güçlü performansı olumlu unsurlar olarak öne çıkmıştır. 21,02 TL/hisse fiyat ve 27,2 hedef fiyat, %29,40 potansiyel getiri sunmaktadır; bununla birlikte bira hacimlerindeki daralma, Türkiye beklentisindeki aşağı yönlü revizyon ve bira marjındaki zayıflama temel riskler olarak öne çıkarken nihai değerlendirme Endekse Paralel Getiri’dir.
Sorumluluk Reddi: Bu özet, ilgili kurum raporu esas alınarak Yapay Zekâ tarafından hazırlanmış olup yatırım danışmanlığı niteliği taşımaz. İçerikte yer alabilecek hata, eksik veya güncel olmayan bilgilerden ve bu bilgilere dayanılarak alınacak yatırım kararlarından Hedef Fiyat sorumlu değildir.
