Şeker Yatırım, ARCLK - Arçelik için hedef fiyatını 149,5 TL'den 111 TL'ye düşürdü, tavsiyesini AL olarak korudu.
Arçelik, 3Ç26’da TMS 29 etkisi dahil 6.205 milyon TL ana ortaklık net zararı açıkladı. Net zararın derinleşmesinde faaliyet kârının 3.601 milyon TL’den 113 milyon TL’ye gerilemesi, net finansman giderinin yıllık %9 artışla 10.298 milyon TL’ye yükselmesi ve net parasal pozisyon kazancının %20 düşüşle 3.840 milyon TL’ye inmesi etkili oldu. Net satışlar reel bazda yıllık %13,9 ve çeyreklik %6,9 azalarak 138.973 milyon TL’ye geriledi.
FAVÖK yıllık %47 ve çeyreklik %5 düşüşle 5.874 milyon TL olurken, beklentilerin üzerinde gerçekleşti; FAVÖK marjı 267 baz puan daralarak %4,2’ye indi. Tek seferlik giderler hariç düzeltilmiş FAVÖK %35 düşüşle 7.392 milyon TL’ye, düzeltilmiş FAVÖK marjı ise %7,0’dan %5,3’e geriledi. Türkiye’de beyaz eşya satış adetlerinin pazardan daha hızlı büyümesi pazar payı kazanımına işaret ederken, zayıf talep, fiyatlama baskısı ve uluslararası rekabet satışları baskıladı.
Şeker Yatırım, operasyonel sonuçları beklentilerin üzerinde ancak genel görünümü zayıf değerlendirerek 12 aylık hedef fiyatı 149,50 TL’den 111,00 TL’ye indirdi ve %60 kazandırma potansiyeliyle AL tavsiyesini korudu. Şirket 2026 beklentilerini aşağı yönlü revize ederek uluslararası satışlarda düşük çift haneli yabancı para bazlı daralma, Türkiye satışlarında TL bazında tek haneli düşüş ve %5,75-%6,00 düzeltilmiş FAVÖK marjı öngördü. Yatırım harcaması beklentisi yaklaşık 250 milyon EUR’dan 200-225 milyon EUR’ya çekildi.
Net borç/düzeltilmiş FAVÖK oranının 4,50x’ten 6,32x’e yükselmesi, kısa vadeli borçların payının %67’ye çıkması ve ortalama borç vadesinin 0,9 yılda kalması refinansman riskini artırıyor. Avrupa’da fiyatlama ve pazar payı, 4Ç26 marj toparlanması, hammadde maliyetleri, Arçelik-Hitachi işlemi ve borç azaltım süreci temel izleme başlıkları olarak öne çıkıyor. Türkiye’deki pazar payı kazanımı, korunan brüt marj ve varlık satışlarından sağlanan nakit girişleri olumlu unsurlar olurken, net zarar, aşağı yönlü beklenti revizyonları ve yüksek kaldıraç yatırım tezini sınırlıyor.
Sorumluluk Reddi: Bu özet, ilgili kurum raporu esas alınarak Yapay Zekâ tarafından hazırlanmış olup yatırım danışmanlığı niteliği taşımaz. İçerikte yer alabilecek hata, eksik veya güncel olmayan bilgilerden ve bu bilgilere dayanılarak alınacak yatırım kararlarından Hedef Fiyat sorumlu değildir.
