Alnus Yatırım, ARCLK-Arçelik için hedef fiyatını 185,00 TL seviyesindeki hedef fiyatımızı 169,04 TL’ye revize ederken 'AL' tavsiyesini korudu.

2025/09 Şirket Finansal ve Operasyonel Özet Hasılat ve Brüt Kâr: Şirketin 2025/09 dönemi hasılatı 379,27 Milyar TL ile geçen yıla göre 22,43 Milyar TL azaldı. Satışların maliyeti 270,39 Milyar TL’ye gerileyerek 19,64 Milyar TL azalış gösterdi. Hasılattaki düşüş maliyet azalışından yüksek olduğundan, Brüt Kâr 108,88 Milyar TL ile 2,79 Milyar TL azaldı. Brüt kâr marjı ise yüzde 27,80’den yüzde 28,71’e yükseldi. Faaliyet Kârı ve FAVÖK: 9 aylık faaliyet giderleri 103,13 Milyar TL ile 1,94 Milyar TL azaldı. Geçen yıl kaydedilen 21,35 Milyar TL’lik tek seferlik gelirler dikkate alındığında, cari dönemde 14,53 Milyar TL’lik negatif baz etkisi oluştu. Bu nedenle Esas Faaliyet Kârı 7,92 Milyar TL’ye gerileyerek %65,98 düşüş gösterdi. FAVÖK ise sınırlı artışla 22,70 Milyar TL’ye yükseldi ve FAVÖK marjı yüzde 5,99 oldu. Esas faaliyet kâr marjı yüzde 2,09’a düştü. Faaliyet Dışı Gelir/Giderler ve Net Kâr: Net yatırım faaliyet gelirleri önceki yıla göre 1,22 Milyar TL azaldı. Özkaynak yöntemiyle değerlenen yatırımlardan zarar payı 159,9 Milyon TL azaldı, net finansman giderleri 1,47 Milyar TL arttı. Vergi giderleri 3,50 Milyar TL oldu ve TMS 29 kaynaklı net parasal kazanç 2,91 Milyar TL azaldı. Tüm bu etkilerle Dönem Net Zararı 6,43 Milyar TL olarak gerçekleşti ve net kâr marjı yüzde –1,70’e geriledi. Hasılat Kırılımı: Segment bazında: Beyaz Eşya 284,84 Milyar TL (%75,10), Tüketici Elektroniği 18,53 Milyar TL (%4,89), diğer ürünler 75,90 Milyar TL (%20,01). Beyaz Eşya ve Tüketici Elektroniği segmentlerinde önemli düşüşler görüldü. Coğrafi dağılım: Türkiye 11,78 Milyar TL (%33), Asya-Pasifik 5,35 Milyar TL (%10), Avrupa 3,45 Milyar TL (%?), Batı Avrupa 33%, Afrika 1,09 Milyar TL (%5). Yurt içi ve Asya-Pasifik en sert daralan bölgeler oldu, tek artış Afrika’da görüldü. 2025 Beklentileri ve Revizyonlar: Türkiye satış hasılatı öngörüsü yataydan %5 daralmaya revize edildi. Uluslararası satış hasılatı büyümesi %5–10 aralığında tahmin edildi. FAVÖK marjı %6–6,5 aralığına güncellendi. Net işletme sermayesinin satışlara oranı %20–22 aralığına revize edildi. Yatırım harcamaları 300 Milyon Euro’dan 250 Milyon Euro’ya düşürüldü. Özetle, geçen yılki tek seferlik gelir etkisi ve faaliyet dışı kalemlerdeki olumsuzluklar, şirketin esas faaliyet kârı ve net kârında keskin düşüşe yol açtı. Hasılat tarafında hem segment hem coğrafi bazda daralma görüldü ve 2025 beklentileri buna göre revize edildi.