Yapı Kredi Yatırım, ASELS - ASELSAN için hedef fiyatını 350 TL'den 400 TL'ye yükseltti, tavsiyesini TUT olarak korudu.
Aselsan, 2026 yılının ikinci çeyreğinde beklentilerin üzerinde güçlü finansal sonuçlar açıkladı. Şirket, 51.782 milyon TL net satış geliri, 13.995 milyon TL VAFÖK ve 8.511 milyon TL net kâr elde etti. Net satışlar yıllık bazda %32,6, VAFÖK %32,2 ve net kâr %61,3 artarken, üç kalem de hem Yapı Kredi Yatırım hem de piyasa beklentilerinin üzerinde gerçekleşti. Net kârdaki güçlü artışta, 2Ç25'teki yaklaşık 9 milyar TL'lik parasal kayba karşılık 2Ç26'da yalnızca 280 milyon TL parasal kayıp oluşması etkili oldu. Yapı Kredi Yatırım, sonuçları olumlu değerlendirirken güçlü performansın hisse üzerinde de olumlu etki yaratmasını bekledi.
Operasyonel tarafta güçlü sipariş akışı büyümeyi desteklemeye devam etti. Şirketin bakiye siparişleri yıllık bazda dolar cinsinden %45 artarak 23,2 milyar ABD dolarına yükselirken, ikinci çeyrekte 3,6 milyar ABD doları tutarında yeni iş alındı. Yeni siparişlerin 3,3 milyar ABD dolarlık kısmı yurt içinden gelirken, bu güçlü performansta Çelik Kubbe Projesi ve Türkiye'deki savunma harcamalarındaki artış belirleyici oldu. USD bazlı gelirler yıllık %48 artış gösterirken, bakiye sipariş/satış oranı 4,2x ve yeni iş/satış oranı 3,3x ile son yılların en yüksek seviyelerine ulaştı. Bu görünüm, önümüzdeki dönem gelir büyümesi açısından güçlü bir destekleyici unsur olarak değerlendirildi.
Şirketin operasyonel kârlılığı güçlü kalırken nakit yaratımı zayıf seyretti. VAFÖK marjı %27 ile geçen yılın aynı dönemine paralel gerçekleşirken, gelirlerin yaklaşık %80'inin yurt içi satışlardan oluşması marjların yatay kalmasına neden oldu. Net işletme sermayesi ihtiyacındaki 11,2 milyar TL'lik artış ve yükselen yatırım harcamaları nedeniyle yaklaşık 10 milyar TL serbest nakit çıkışı oluştu. Bunun sonucunda net borç 23,6 milyar TL'den 33,8 milyar TL'ye yükselirken, Net Borç/VAFÖK oranı 0,5x seviyesinde gerçekleşti. Şirket yönetimi ise 2026 yılı için reel %10'un üzerinde satış büyümesi, %24'ün üzerinde VAFÖK marjı ve 50 milyar TL'nin üzerinde yatırım harcaması hedeflerini korudu.
Yapı Kredi Yatırım, güçlü sipariş birikimi, hızlanan gelir büyümesi ve savunma harcamalarındaki artışın uzun vadeli görünümü desteklediğini belirtti. Bununla birlikte, olumlu beklentilerin önemli ölçüde hisse fiyatına yansıdığı görüşüyle "TUT" tavsiyesini korudu. Kurum, 12 aylık hedef fiyatını ise 350 TL'den 400 TL'ye yükseltti. Ayrıca güncellenen tahminlerinde 2026 yılı gelir beklentisini yaklaşık %2 artırırken, yurt içi satışların yüksek payı nedeniyle 2026 VAFÖK marjı beklentisini yaklaşık 2 puan düşürerek %27,5 seviyesine revize etti.
