Deniz Yatırım ASELS için hedef fiyatını 273.5 TL'den 304.7 TL'ye yükseltti, tavsiyesini TUT olarak korudu.
Aselsan 4Ç25 döneminde 85.614 milyon TL satış geliri, 23.674 milyon TL FAVÖK ve 17.791 milyon TL net kâr açıklamıştır. Satışlar yıllık %17 artarken, FAVÖK %21 yükselmiş ve FAVÖK marjı %27,7’ye çıkmıştır. Net kâr ise %55 artış göstermiştir. Sonuçlar hem piyasa beklentilerinin hem de kurum tahminlerinin üzerinde gerçekleşmiştir. Net kârdaki güçlü performansta operasyonel iyileşmenin yanı sıra azalan finansman giderleri ve 2.822 milyon TL’lik parasal kazanç etkili olmuştur.
2025 yılı genelinde satış gelirleri %15 artışla 180.445 milyon TL’ye, FAVÖK %20 artışla marjı %26,2 seviyesine ulaşmıştır. VÖK yıllık %144 artış göstermiştir. Şirket 4Ç25’te net diğer gelir yazarken, net finansman gideri kaydetmiştir.
Bilanço tarafında net borç 24.804 milyon TL’den 13.970 milyon TL’ye gerilemiş, net borç/FAVÖK oranı 0,6x’ten 0,3x’e düşmüştür. İşletme faaliyetlerinden 2025 yılında 48.902 milyon TL nakit girişi sağlanırken, yatırım faaliyetlerinden 38.885 milyon TL nakit çıkışı gerçekleşmiştir.
Şirket 2026 yılı için %10’un üzerinde ciro büyümesi, %24’ün üzerinde FAVÖK marjı ve 50 milyar TL’nin üzerinde yatırım harcaması öngörmektedir. Model beklentisi ise %15 ciro büyümesi ve %26 FAVÖK marjıdır. 2025’te alınan yeni sözleşme tutarı 9,6 milyar USD’ye, bakiye siparişler ise 20,4 milyar USD ile rekor seviyeye ulaşmıştır. Sipariş yaşlandırmasına göre 2028’e kadar yıllık 4 milyar USD’nin üzerinde gelir potansiyeli öngörülmektedir.
Makro varsayımlardaki değişiklik ve güncellenen çarpanlar doğrultusunda 12 aylık hedef fiyat 273,50 TL’den 304,70 TL’ye yükseltilmiş, ancak mevcut fiyat seviyelerinde ek getiri potansiyelinin sınırlı görülmesi nedeniyle “TUT” önerisi korunmuştur. Savunma sektörü ve şirketin orta-uzun vadeli görünümü olumlu değerlendirilmeye devam edilmektedir.
