Şeker Yatırım ASELS için hedef fiyatını 340 TL'den 395 TL'ye yükseltti, tavsiyesini AL olarak korudu.
ASELSAN 4Ç25’te net kârını yıllık %55 artırarak TMS-29 etkisi dahil 17.791 mn TL’ye yükseltti ve hem piyasa beklentisinin hem kurum tahminlerinin üzerinde sonuç açıkladı. Artan ciro, disiplinli maliyet yönetimi ve bu çeyrekte kaydedilen parasal kazanç net kârlılığı desteklerken, yükselen vergi giderlerine rağmen güçlü artış kaydedildi.
Net satış gelirleri 4Ç25’te yıllık %17,5 artışla 85.614 mn TL’ye ulaşarak beklentileri hafif aştı. Büyümede ÇELİKKUBBE, radar, elektronik harp, elektro-optik, mühimmat, deniz ve haberleşme sistemleri teslimatları etkili oldu. FAVÖK yıllık %21,1 artışla 23.674 mn TL’ye yükselirken, FAVÖK marjı %27,7’ye çıktı. Genel yönetim giderlerindeki %10’luk azalış ve operasyonel verimlilik kârlılığı destekledi. Alınan iş/satış oranı 2025’te 2,2 seviyesine yükselerek güçlü sipariş ivmesini teyit etti.
2025’te 9,6 milyar dolar yeni sözleşme imzalanmasıyla bakiye siparişler %46 artarak 20,4 milyar dolara ulaştı. Siparişlerin 2,1 milyar dolarlık kısmı yurtdışından sağlandı. Toplam bakiye siparişlerin %97’si savunma, %3’ü savunma dışı projelerden oluşurken, para birimi dağılımı ağırlıklı olarak dolar ve euro bazlıdır.
Net borç 2025 sonunda 13.970 mn TL’ye gerilerken, Net Borç/FAVÖK oranı 0,30x seviyesine düştü. Operasyonel nakit akışı 49 milyar TL’ye, serbest nakit akışı 10 milyar TL’ye yükseldi ve borçluluk göstergelerinde iyileşme sağlandı.
Şirket 2026’da TMS-29 dahil %10’un üzerinde ciro büyümesi, %24’ün üzerinde FAVÖK marjı ve 50 milyar TL üzeri yatırım harcaması hedefliyor. 2025’te seri üretim yatırımları %106 artışla 372 milyon dolara ulaştı ve 14 yeni tesis devreye alındı. Oğulbey Teknoloji Üssü’nün ilk fazının 2026 ikinci çeyrekte devreye alınması planlanıyor. Bu yatırımın özellikle ÇELİKKUBBE kapsamındaki hava savunma sistemlerinde kapasiteyi artırarak ihracat ve büyümeyi desteklemesi bekleniyor.
Güçlü sipariş yapısı, artan ihracat, sağlam nakit akışı ve kapasite yatırımları doğrultusunda hedef fiyat 340 TL’den 395 TL’ye yükseltilirken, “AL” tavsiyesi korunuyor.
