Yapı Kredi Yatırım ASELS için hedef fiyatını 350 TL olarak korudu, tavsiyesini TUT olarak korudu.
ASELSAN 4Ç25’te net kârını yıllık %55 artırarak 17,8 milyar TL’ye yükseltti ve hem kurum hem piyasa beklentilerinin oldukça üzerinde sonuç açıkladı. Net kârdaki olumlu sapmada tahminlerin üzerindeki kur farkı gelirleri ve parasal kazançlar etkili olurken, VAFÖK 23,7 milyar TL ile yaklaşık %28 marja ulaştı. Marjdaki yıllık 1 puanlık iyileşme ihracat payındaki artışa bağlanıyor. Güçlü vergi öncesi kâra rağmen 3,5 milyar TL’lik ertelenmiş vergi gideri net kârı kısmen sınırladı.
Şirket 4Ç25’te 3,9 milyar USD yeni sözleşme imzaladı; yeni alınan işler/satışlar oranı çeyrekte 1,9x, yıl genelinde 2,2x oldu. Bakiye siparişler 20,4 milyar USD’ye yükselerek güçlü büyüme gösterdi ve yaklaşık 4,8x bakiye sipariş/satış oranına ulaştı. Gelirler yıllık %18 artışla 85,6 milyar TL olarak gerçekleşti ve teslimat ivmesi korundu.
Çeyrekte 10,6 milyar TL serbest nakit akışı elde edilirken net borç 13,9 milyar TL’ye geriledi. Net Borç/VAFÖK oranı 0,5x’ten 0,2x’e düştü. ROE %12, ROIC %22 seviyesinde gerçekleşti.
Yönetim 2026 için TMS29 dahil %10’un üzerinde gelir büyümesi, %24’ün üzerinde VAFÖK marjı ve 50 milyar TL yatırım harcaması öngörüyor.
Sonuçlar operasyonel açıdan güçlü ve sipariş büyümesiyle desteklenmiş olup kısa vadede olumlu piyasa tepkisi beklenmektedir. Ancak hissenin son bir yıldaki güçlü performansı ve uluslararası benzerlerine göre primli çarpanlarla işlem görmesi nedeniyle 12 aylık 8,1 USD hedef fiyat ve “TUT” tavsiyesi korunmaktadır. Hisse 2026 tahminlerine göre 17,5x FD/VAFÖK çarpanıyla işlem görmektedir.
